宏观氛围转暖 铜价反弹上行

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核心观点

12 月 14 日，沪铜主力合约上涨 0.46%，收于 68200 元/吨，持仓量 14.4 万手，较上一交易日增加 435 手，成交量 5.61 万手，较上一交易日增加 0.09 万手。目前影响铜价的因素如下：

宏观方面，美联储货币政策会议纪要显示，美联储决定 12 月仍放缓加息步伐。受此影响，美债收益率大幅下跌。

供给方面，洛阳钼业其刚果(金)的 KFM 矿区继 9 月、10 月连续两月产铜超 1.4 万吨后，KFM 在 11 月单月产铜量再创新高，超过了 1.3 万吨，继续保持高效生产节奏。

Jubilee 已获得 IRH 公司的投资，以处理约 3.5 亿吨铜废石，每年铜产量可能超过 2 万吨，每吨铜的成本低于 4000 美元。贵溪中南铜业经过两年的努力，公司的生产线从原来的两条增加到三条，产能也从原来的 8 万吨增加到 15 万吨。

明年，公司计划再增加一条生产线，并采用更先进的技术，预计产量可以突破 30 万吨。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023 年 10 月，全球铜矿产量为 194.31 万吨。

2023 年 1-10 月，全球铜矿产量为 1847.93 万吨。2023 年 10 月，全球精炼铜产量为 234.53 万吨，消费量为 235.31 万吨，供应短缺 0.79 万吨。2023 年 1-10 月，全球精炼铜产量为 2273.33 万吨，消费量为 2265.39 万吨，供应过剩 7.94 万吨。

需求方面，据乘联会消息，12 月 1-10 日，新能源车市场零售 18.7 万辆，同比增长 8%，环比上月增长 3%，今年以来累计零售 699.6 万辆，同比增长 34%，全国乘用车厂商新能源批发 19.4 万辆，同比下降 10%，环比上月下降 2%，今年以来累计批发 796.7 万辆，同比增长 34%。现货方面，临近交割，全国多地电解铜成交一般，现货升水回落。

库存方面，12 月 14 日，上海期货交易所铜仓单增加 1449 吨至 5042 吨。

综上所述，鲍威尔释放鸽派言论后美债收益率下跌，宏观氛围转暖。临近交割国内货源偏紧也刺激铜价反弹。

风险点：美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、俄乌冲突加剧引致能源价格再次走高、LME 铜库存过低引发金融资本实施逼仓行为、欧元区经济衰退。