沪金上涨仍面临压力 银价上涨趋势将开启

研报正文

【黄金】

1、基本面：宽松乐观情绪降温，欧英央行打压降息预期，金价冲高回落；美国三大 股指小幅收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率全线走低，10年期美债收 益率跌9.8个基点报3.923%；美元指数跌0.97%报101.95，人民币继续升值；COMEX黄 金期货涨2.7%报2051.3美元/盎司；中性。

2、基差：黄金期货476.2，现货474.99，基差-1.21，现货贴水期货；中性。

3、库存：黄金期货仓单3123千克，增加300千克；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多。

6、预期：今日关注欧美日12月PMI数据、中国11月系列经济数据、美联储和欧央行 官员讲话。欧央行打压降息预期，美元回落，昨日宽松预期退烧，金价冲高回落。 人民币继续升值，沪金溢价开始收敛，沪金上涨仍面临压力。宽松趋势开启，金价易涨难跌，逢低做多为主。

【白银】

1、基本面：宽松乐观情绪降温，欧英央行打压降息预期，银价冲高回落收涨；美国三 大股指小幅收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率全线走低，10年期美债收 益率跌9.8个基点报3.923%；美元指数跌0.97%报101.95，人民币继续升值；COMEX白银期货涨6.76%报24.47美元/盎司；中性。

2、基差：白银期货6014，现货5997，基差-17，现货贴水期货；中性。

3、库存：沪银期货仓单1040028千克，日环比减少17439千克；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多。

6、预期：宽松预期降温，银价冲高回落，上涨趋势将开启。人民币大幅升值，沪银溢价小幅收敛至500元/千克，沪银涨幅或有限。宽松周期开启，银易涨难跌，但单边趋势仍需等待。

【黄金】

利多：

1、宽松预期依旧高涨，市场认为加息周期结束， 降息时间点提前。

2、通胀预期降温。

3、经济悲观预期继续恶化，将有所支撑。

利空：

1、通胀再度抬头，高通胀维持时间超预期。

2、各国央行紧缩进程依旧超预期。

3、经济衰退预期降温，利率保持高位。

逻辑：

紧缩预期和经济衰退担忧平衡为依旧主要逻辑。美 联储及各央行加息周期面临结束，加息预期对金价 的主导影响将减弱；经济数据影响将明显加大，将成为主导因素。

风险点：

加息超预期强劲，黑天鹅事件。

【白银】

利多：

1、油价处于高位，将支撑大宗商品价格维持高位。

2、供应链紧张仍可能卷土重来，银价将有所支撑。

3、宽松预期升温，银价跟随金价走高。

利空：

1、油价对大宗商品支撑减弱。

2、通胀回落，大宗商品较弱，继续压制银价。

3、经济衰退预期降温，利率保持高位。

逻辑：

宏观环境改善，银价整体将有所改善；另一方面需求 预期对有色金属影响较大，银价受有色压力；经济预 期或对银价的影响将加大。

风险点：

加息超预期强劲，黑天鹅事件。

本日关注

08:30 日本12月制造业、服务业、综合PMI初值。

09:30 国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。

10:00 中国1-11月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资、全国房地产开发 投资，11月城镇调查失业率。

15:30 德国央行发布最新的经济预期报告。

16:15 法国12月制造业、服务业、综合PMI初值。

16:30 德国12月制造业、服务业、综合PMI初值。

17:00 欧元区12月制造业、服务业、综合PMI初值，欧洲央行管委Robert Holzmann讲话。

17:30 英国12月制造业、服务业、综合PMI初值。

18:00 英国央行副行长Ramsden讲话。

19:00 欧洲央行管委兼葡萄牙央行行长Centeno递交葡萄牙央行的12月份经济报告。

19:20 欧洲央行管委Vasle、Kazimir、Muller、Scicluna、Simkus、Vujcic在一场关于数字欧元的会 议上讲话。

21:30 美国12月纽约联储制造业指数，“美联储三把手”、纽约联储主席（享有FOMC永久投票权）威 廉姆斯讲话。

22:00 英国央行发布涉及金融稳定性的季度报告。

22:15 美国11月工业产出。

22:45 美国12月Markit制造业、服务业、综合PMI初值。