等待春节备货需求启动 白糖价格低位企稳

研报正文

周度观点

整体观点：

国际方面，巴西产量继续上调，并能弥补印度、泰国因减产所减少的供应，短期内，全球供应由预期短缺转入过剩，印度调整政策，增加制糖，市场担忧增加制糖比例或将放开出口政策，国际市场价格再次受击，市场情绪依旧悲观，原糖期货或继续承压。

国内方面，主产区大规模开榨供应增加而需求不足导致了糖价承压下行，等待春节备货需求启动，加上糖价进入低位，需求或将会增加，糖价或企稳，关注下游备货情况。短期仍维持偏弱运行为主。

策略建议：暂时观望。

风险因素： 国内消费不振；原油市场变化；国际市场贸易流情况。

行情回顾

本周国内现货糖价下跌，国内期价大幅下跌，基差继续走扩，国际糖价巴西增产及印度政策调整影响继续下跌。

食糖供需平衡表

本月对2023/24年度预测数据不作调整。当前， 甜菜糖生产进入后期，甘蔗糖厂陆续开榨。11月 份，广西大部地区天气晴好，温差逐步增大，有 利于甘蔗糖分积累，缓解前期糖分偏低的问题。新糖批量上市，国内食糖价格偏弱，市场观望氛 围较浓，下游采购以刚需为主，后期需关注元旦、 春节备货情况。

国际方面，巴西、印度产糖量高 于此前预期，12月以来国际食糖价格大幅下跌， 但仍在预测范围内，后期需关注巴西食糖出口进 度，印度、泰国食糖产量及出口政策变化情况。

宏观面：巴西货币走弱，原油调整走强

国际重要新闻

巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至12月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为105艘，此前一周为95艘。港口等待装运的食糖数量为472.11万吨，此前一周为465.98万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为454.64万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为350.71万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为97.02万吨。

印度食品部秘书近日表示，2023/24榨季印度甘蔗产量预计为4.348亿吨，去年为4.942亿吨。此外，政府将制定计划提高玉米产量,以满足乙醇混合计划。

2023/24榨季截至12月14日，印度马邦共有190家糖厂开榨，同比减少5家；甘蔗压榨量为2757.1万吨，同比减少723.9万吨，降幅26.26%；糖产量为229.92万吨，同比减少85.17万吨，降幅37.04%。

据法国农业部112月12日发布月报，预计2023年法国甜菜产量为3153万吨，高于以前预估的3128万吨。

国内要闻

泛糖科技12月15日讯，据不完全统计，今日新增上上糖业、田林和平糖厂、融水和睦糖厂开机。截至当前，广西2023/24榨季已有69家糖厂开机生产，同比持平；日榨蔗能力约56.05万吨，同比减少0.95万吨。今日广西制糖集团新糖报价6510~6750元/吨；部分贸易商新糖主流报价6400~6500元/吨。

云南省瑞丽糖厂2023/2024年榨季生产拉开序幕。在德宏傣族景颇族自治州各相关部门的协调帮助下，2023/2024年榨季的第一批境外甘蔗于12月12日正式报关入境2000吨，其中陇川章凤口岸入境120吨、瑞丽弄岛雷允通道入境1880吨。据了解，2023/2024年榨季，瑞丽预计进口甘蔗19.54万吨。

2023/24制糖期截至11月底，内蒙古已收购甜菜394万吨，同比减少48万吨；预计收购量为400万吨，甜菜糖蜜产量约为20万吨，同比减少2.1万吨。据11月8日内蒙古自治区政府新闻办发布的数据显示，内蒙古奶业全产业链产值达到2225亿元 占全国奶业产值三分之一多。2022年，全区奶牛存栏159.0万头，牛奶产量733.8万吨，规模以上乳制品产量415.2万吨。今年前三季度，全区奶牛存栏168.7万头、牛奶产量461.3万吨、乳制品产量349.8万吨，分别同比增长4.1％、6.8％和13.3％。由此判断，饲料添加用糖蜜的需求保持旺盛状态。2023/24榨季的内蒙古甜菜糖蜜成交价格或维持高位盘整。甜菜减产，部分加工企业、养殖业的糖蜜原料不足，需从广西等产区采购甘蔗糖蜜、

持仓数据：CFTC净多持仓减少仓单增加

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至12月5日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1110702手，较前一周减少18798手。投机多头持仓221875手，较前一周减少56322手；投机空头持仓119098手，较前一周增加7167手；投机净多持仓为102777手，较前一周减少91184手。

国内期货仓单合计5065张，较上周减少55张。

内外价差：配额外进口倒挂缩小

纽约糖配额外进口成本7377元/吨，相比日照糖升水277元/吨，倒挂大幅缩小。

目前内外价差倒挂缩小，对国内支撑力度减弱。