原油供给有望收缩 预计价格震荡运行

研报正文

【策略分析】

OPEC+虽然减产 219.3 万桶/日，但是这是自愿减产，市场质疑减产履行率，安哥拉等国拒绝服从产量配额，也让市场怀疑 OPEC+的团结问题，这不及会议前的市场预期。

基本面上，供给端，据欧佩克最新月报显示欧佩克 10 月份原油产量下调 0.5 万桶/ 日，11 月产量环比减少 5.8 万桶/日至 2783.7 万桶/日，结束 8 月以来的上升趋势。美国原油产量环比持平于 1310 万桶/日，但仍处在历史高位。

需求端，EIA 数据显示 12 月 8 日当周，美国汽柴油需求环比增加，带动整体周度油品需求环比增加，且四周平均需求由与去年同期较少转为与去年同期较多。成品油库存小幅增加，需求有所好转。

另外，WTI 非商业净多持仓已经从低位快速上涨至两年内的高位，该头寸获利了结意愿较高，近期在持续减少。截至 12 月 5 日，WTI 非商业净多持仓环比下降 7.74%至 168990 张，较 9 月底高点下降幅度高达 51.72%。

因此，中东地缘风险暂未外溢。油价持续下跌后，美国汽柴油需求环比增加，带动整体周度油品需求环比增加，且四周平均需求由与去年同期较少转为与去年同期较多。

成品油库存小幅增加，需求有所好转，继续关注汽油表现。OPEC 月报维持全球原油需求增速， IEA 上调 2024 年全球原油需求增速， EIA 数据显示原油库存大幅下降，且降幅超过成品油库存的增幅。

近期产油国发布挺价言论，OPEC+毕竟还是决定减产，供给有望收缩，受风暴影响，俄罗斯黑海 Novorossiisk 港口 12 月原油装载量从最初计划的 214 万吨下调至 172 万吨。叠加美联储鸽派言论，原油价格已跌至年内低位，预计近期原油震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

今日原油期货主力合约 2401 合约上涨 2.82%至 543.9 元/吨，最低价在 536.3 元/吨，最高价在 547.4 元/吨，持仓量减少 3582 手至 17294 手。

【基本面跟踪】

11 月 30 日晚间，OPEC+部长级会议召开，OPEC+成员国宣布在明年一季度自愿减产，减产规模合计 219.3 万桶/日，具体包括沙特之前自愿减产的 100 万桶/日、俄罗斯 50 万桶/日(其中包括 20 万桶/日的成品油)、伊拉克 22 万桶/日、阿联酋 16.3 万桶/日、科威特 13.5 万桶/日、哈萨克斯坦 8.2 万桶/日、阿尔及利亚 5.1 万桶/日、阿曼 4.2 万桶/日。巴西将于 2024 年 1 月加入 OPEC+。另外下一次 OPEC+部长级会议将于 2024 年 6 月 1 日举行。

12 月 12 日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国 11 月 CPI 同比上涨 3.1%，较 10 月的 3.2%放缓，符合预期;环比涨幅升至 0.1%，高于前值和预期的 0。

剔除食品和能源成本的核心通胀，同比涨幅为 4%，持平前值和预期，环比涨幅由 0.2%回升至 0.3%，与预期一致。

EIA 最新月度报告将 2023 年全球原油需求增速下调 3 万桶/日至 185 万桶/日，将 2024 年全球原油需求增速下调 6 万桶/日至 134 万桶/日，并将 2024 年布伦特价格下调 10.67 美元 /桶至 82.57 美元/桶。OPEC 最新月度报告将 2023 年全球原油需求增速维持在 246 万桶/ 日，将 2024 年全球原油需求增速维持在 225 万桶/日。

IEA 最新月度报告将 2023 年全球原油需求增速下调 9 万桶/日至 230 万桶/日，主要是下调了 2023 年四季度全球原油需求增速 39 万桶/日，将 2024 年全球原油需求增速上调 13 万桶/日至 110 万桶/日。

12 月 13 日凌晨，美国 API 数据显示，美国截至 12 月 8 日当周原油库存减少 234.9 万桶，预期为减少 150 万桶。汽油库存增加 576.4 万桶，预期为增加 240 万桶;精炼油库存增加 27.6 万桶，预期为增加 116.7 万桶。库欣原油库存增加 144.8 万桶，API 数据显示虽然原油库存下降，但汽油库存大幅增加。12 月 13 日晚间，美国 EIA 数据显示，美国截至 12 月 8 日当周原油库存减少 425.9 万桶，预期为减少 65 万桶。

汽油库存增加 40.8 万桶，预期为增加 193.3 万桶;精炼油库存增加 149.4 万桶，预期为增加 62.3 万桶。库欣原油库存增加 122.8 万桶，EIA 数据显示原油库存大幅下降，且降幅超过成品油库存的增幅，与 API 数据相比，显利多。

12 月 14 日凌晨，美联储继续将联邦基金利率的目标区间维持在 5.25%到 5.50%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示通胀已经缓解，，但仍然居高不下。利率可能已经达到或接近峰值，降息已开始进入视野。点阵图暗示明年将降息 75 个基点，步伐比 9 月的预测要快。互换市场增加对美联储的降息押注。