库存依旧处于高位 PVC难有大幅上行空间

研报正文

1. 基本面：

供应端来看，本周样本企业产能利用率为78.51%，环比减少3.35个百分点；电石法企业产量34.54万吨，环比减少1.85%，电石法成 本端支撑走稳，利润回吐，产量下调；乙烯法企业产量11.97万吨，环比减少6.41%，乙烯法受原油价格影响，利润回调，供给下调；上周检修降低部分供给压力，本周开工预计有所回升。

需求端来看，内需疲弱，但部分地区有节前备货需求，略有支撑；台塑报价微降，出口难有支撑；短期新增预售订单有所增长；中 长期总体刚性需求走弱。

成本上来看，电石供应受天气情况影响转紧，兰炭成本持稳，短期电石成本支撑由稳转强，同时受需求刺激及限电影响略有上移；乙烯法成本跟随原油下行而下行，利润有所抬头；双吨价差震荡下行，未来排产或有所减少。总体成本支撑持稳。偏空。

2. 基差：

12月19日，华东SG-5现货价5770元/吨，05合约基差-225元/吨，现货贴水期货。偏空。

3. 库存：

企业库存为32.71万吨，环比减少0.19%；电石法厂库为24.53万吨，环比减少0.68%；乙烯法厂库为8.18万吨，环比增加1.31%；社 会库存为43.80万吨，环比减少0.23%；生产厂家库存可用天数为5.40天，环比减少0.37%。库存总体仍处高位，去库维持低速。偏空。

4. 盘面：

MA20向下，05合约期价收于MA20上方。中性。

5. 主力持仓：

主力持仓净空，空增。偏空。

6. 预期：

电石成本受兰炭成本止跌和限电影响，以及需求刺激略有增加，乙烯法成本受原油价格震荡走强，总体成本支撑凸显；检修未来 有减少趋势，供给压力或有所恢复；生产企业原料和成品库存降幅较为明显，但社会库存微涨，交易所仓单仍承压上行，总体库存依旧处于高位；内需疲弱；台塑报价下调，利空出口；总体底部较稳，但难有大幅上行空间。

利多：供应减产，电石，乙烯成本支撑。

利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。

主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，出口需求支撑低迷。

主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。