铜价呈现外强内弱格局 镍产业支撑或逐步增强

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜指数今日震荡偏强运行。上周四凌晨海外美联储 12 月议息会议结束，美联储偏鸽，降息预期升温，美元指数大幅回落，利好铜价。近期海外宏观推升铜价，铜价呈现外强内弱格局。产业下游对高铜价依旧抵触，开工率持续下降，电解铜社库呈现累库。当前宏观内空外多，产业支撑较弱，海外宏观主导铜价上行，关注年内高点。

建议逢低做多

【沪锌】

沪锌指数窄幅震荡，持仓量小幅下降。锌价前期下行主要是由于海外伦锌库存大幅上升。而近期海外库存和国内库存均呈现去化，锌价在 20000 一线有明显的产业支撑，基差月差走阔，空头了结意愿较强。国内产业属于供需双强局面，上游矿端宽松，下游镀锌需求保持高位，社库持续低位去化。产业和技术支撑推升锌价，可逢低做多。

建议逢低做多

【沪镍】

沪镍指数今日偏弱震荡，早盘跳水后日内企稳回升。从镍的基本面角度来看，上游产能不断释放，下游不锈钢库存高位，硫酸镍需求回落，国内库存仓单持续上升，基本面弱势主导镍价下跌。但镍价 13 万下方已触及产业成本，产业支撑会逐步增强，我们认为后续或将转为震荡筑底。

建议观望

1. 产业动态

铜

12 月 21 日，Mysteel 电解铜社库为 5.85 万吨，较 18 日去库 1.46 万吨，较 14 日去库 0.98 万吨。

12 月 21 日，Mysteel 电解铜保税区库存为 0.96 万吨，较 18 日去库 0.19 万吨，较 14 日去库 0.20 万吨。

锌

12 月 21 日，Mysteel 锌锭社会库存为 5.19 万吨，较 18 日累库 0.25 万吨，较 14 日累库 0.22 万吨。

镍

12 月 21 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2401 合约。金川电解主流升贴水+3700 元/吨，价格 132710 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-200 元/吨，价格 128810 元/吨;挪威镍主流升贴水+4800 元/吨，价格 133810 元/吨;镍豆主流升贴水-1500 元/吨，价格 127510 元/吨。

12 月 20 日，据中国海关数据统计，2023 年 11 月中国镍铁进口量 68 万吨，环比减少 22.6 万吨，降幅 25.0%;同比增加 8.3 万吨，增幅 13.9%。其中，11 月中国自印尼进口镍铁量 63 万吨，环比减少 23.5 万吨，降幅 27.2%;同比增加 8.7 万吨，增幅 16.0%。2023 年 1-11 月中国镍铁进口总量 763.2 万吨，同比增加 235.6 万吨，增幅 44.6%。其中，自印尼进口镍铁量 713.5 万吨，同比增加 229.2 万吨，增幅 47.3%。

2. 相关图表