宏观情绪有所回暖 不锈钢两地库存延续去化

研报正文

行情评述：

20日不锈钢合约SS2402开盘13805元/吨，宏观情绪有所回暖，不锈钢两地库存延续去化，原料镍铁持续下挫带动钢厂利润修复，关注排产情况。现货情绪有所好转，不锈钢期货震荡反弹。截止收盘报13885 元/吨，涨幅0.58%。

现货市场：

据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报13650-14050元/吨。 304热轧无锡地区报12950-13050元/吨。

市场消息整理：

(1)英国利率掉期显示，由于低于预期的CPI数据，到2024年3月英国央行降息的可能性超过50%。英国CPI数据发布后，交易员对英国央行在2024 年降息幅度的定价为141个基点。英国利率掉期完全定价英国央行将在 2024年5月首次降息。

(2)未来一年，FOMC的阵容立场将转为更偏鸽派。这可能会在2024年为债券价格提供支撑。明年第一次例会FOMC的12人成员名单将有所变化。债券投资者正着眼于一个事实：两位鹰派官员——明尼阿波利斯联储主席卡什卡利以及达拉斯联储主席洛根届时将离开委员会。

取而代之的是两位鸽派人士，即亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席戴利。鸽派的芝加哥联储主席Goolsbee也将退出委员会，而鹰派的克利夫兰联储主席梅斯特将加入，不过她将于6月退休。里士满联储主席巴尔金2024年将加入委员会，这弥补了费城联储主席哈克的离开。

(3)据外媒报道，Atlas Materials已与Société Minière Georges Montagnat (SMGM) 签订商业协议，向Atlas的第一家商业工厂供应镍矿石。位于北美的Electra工厂将使用Atlas的加工技术，到2027年生产新能源用镍、氢氧化镁和辅助胶凝材料。SMGM将根据市场条款的长期合同每年供应多达20万湿吨矿石。

(4)据51快讯，12月20日，华南某钢厂905元/镍(到厂含税)采购上万吨高镍铁，明年1月交期。

总结展望：

(1)宏观方面，美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，但随后美联储多位官员放鹰，市场情绪反复，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。

(2)基本面看，不锈钢价小幅反弹，市场情绪有所回暖，原料价格持续下移，钢厂采购原料增加，12月产量基本较11月持平，而终端需求仍偏弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存维持去化，贸易商及钢厂库存整体下降，关注市场到货增加后库存去化情况。

总体看，美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息 75bp，但随后美联储多位官员放鹰，市场情绪反复，后续关注美国经济数据变化。

国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格连续下挫，钢厂排产回升，不锈钢社会库存持续下降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，后续关注库存变化。

近期原料表现趋弱，不锈钢现货情绪转暖，叠加宏观转暖，不锈钢期货震荡反弹，关注钢厂排产及下游消费变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。

风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息