原油价格进入区间阻力上沿 橡胶基本面上行驱动增强

研报正文

【原油】

地缘政治方面，美国宣布组建红海护航联盟，红海地区事态可能进一步升级。地缘政治风险凸显。

供应方面，受地缘政治事件影响航线的石油运输总量，约占海运石油贸易总量的12%，如果事态不断扩大，将影响到约9%的原油供应。仍需关注明年1月OPEC+自愿减产对原油市场供需影响。

机构方面，EIA报告显示12月15日当周，美国EIA原油产量达到1330万桶/日，创历史新高。美国原油库存增加290.9万桶，汽油库存增加271万桶，精炼油库存增加148.5万桶。库存全线累库且数据均高于预期，呈现利空影响。

总体而言，油价已进入价格区间阻力上沿，但供需层面暂时没有支撑油价强劲上行的迹象。如果地缘政治事件未进一步升温，油价或仍维持区间运行。

【甲醇】

近一周到港量为44.14(+8.17)万吨，达到近两个月最高，江苏和广东到港量明显增加。港口库存增加1.66万吨至96.76万吨，由于提货量也明显增加，港口库存积累程度有限。生产企业库存增加1万吨，西南库存减少近20%，平抑了其他地区的累库。订单待发量增加2.7万吨，说明总体需求并不差。

周三甲醇期货价格小幅上涨，各地现货价格积极跟涨，市场成交好转。下游烯烃、醋酸和甲醛价格纷纷上涨。目前红海危机对伊朗、阿曼和阿联酋的甲醇出口没有影响，对沙特西海岸的吉达伊斯兰港影响较大，该港口承担了沙特65%以上的吞吐量，10月沙特对我国甲醇出口量达到29万吨，如果运输长时间受阻，势必会减少1月之后的甲醇进口量，再叠加伊朗气头减产，甲醇涨幅可能进一步扩大。

【苯乙烯】

红海问题导致13家船运公司绕道至好望角，机构预期只要霍尔木兹海峡不关闭，油气价格不会大幅上涨，但昨日国际油价和国内液体化工品价格全面上涨，夜盘受美国原油产量创历史新高和库存增加的利空，油价小幅下跌。

由于我国苯乙烯的进口依赖度已经降低至2%以下，因此本次事件更多是影响海外纯苯和苯乙烯的价格。周三华东纯苯和苯乙烯价格均上涨160元/吨，市场成交良好。下游EPS和PS价格积极跟涨，且成交改善。但ABS仅个别工厂上调报价，且市场成交依然偏差。周三期货所有合约合计成交量增加44%，期权成交量增加67%，技术形态和量仓都显示看多，短期预计涨势延续，关注8800阻力位。

【橡胶】

供给方面：国内产区步入停割阶段，国产胶供应季节性回落，东南亚旺产季预期部分落空，泰国原料放量速率不及往年，合艾市场胶水价格保持高位，生产端成本随之抬升;而本轮厄尔尼诺现象处于峰值强度时期，极端天气对天然橡胶供给端的扰动或有增强。

需求方面：商用车市场底部夯实，乘用车零售表现亮眼，出口市场增添边际增量，国内汽车工业维持复苏态势，终端需求预期乐观;而轮胎企业产品销售虽呈现结构性差异，全钢胎库存压力较大、但半钢胎去库顺畅，带动其产线开工率高位运行，需求传导效率尚佳。

库存方面：沪胶仓单小幅增长但仍处于同期低位，而港口延续降库态势，一般贸易库存出库率高于入库水平，库存结构不断改善。

核心观点：乘用车零售维持同环比双增、商用车市场逐步发力，橡胶需求预期及传导效率乐观，而国内产区步入停割、海外原料价格高企，生产成本逐步抬升，基本面上行驱动增强，沪胶价格走势料继续偏强。