美元汇率与美债利率均偏弱调整 预计贵金属延续偏强运行态势

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

美国下调三季度 GDP 增速与 PCE 物价增速，安哥拉退出OPEC 打压油价，这增强了市场对美联储降息的预期，隔夜美元指数下跌至101.8 的近期低点附近，伦敦黄金向上测试 2050 美元/盎司关口压力;在美联储与市场对于政策利率变动方向达成一致意见后，市场博弈点转到美联储降息时点与降息空间，就业与通胀等经济数据的重要性空前提高。本周关注日本央行议息会议(周二)、中国12月LPR(周三)、美国 11 月 PCE 通胀(周五)以及美联储官员表态。

中线行情：

2024 年美国制造业加库存将部分对冲服务业的周期性疲软，美国经济增长动能小幅放缓但仍高于潜在增长潜力，就业市场正常化但仍存结构性紧俏现象，通胀压力继续回落难度加大且不排除阶段性上行可能性，经济动能放缓以及海外风险上升背景下美联储提高通胀容忍度实施预防性温和降息，美元汇率与美债利率均偏弱调整但调整幅度受到限制。

在这种情况下我们预计2024 年伦敦金银将延续2023 年的偏强运行态势，但难以出现 2019 年 6 月至2020 年8 月那样的显著上涨行情，“反弹-调整-反弹”的整体节奏类似于 2023 年;预计2024 年伦敦黄金核心波动区间为 1850-2180 美元/盎司，年度均价或从2023 年的1936 美元/盎司继续上升到 2000 美元/盎司。

在贵金属整体偏强运行且美欧相继进入制造业加库存的情况下，我们预计 2024 年伦敦白银走势将强于黄金，伦敦白银核心波动区间为23-29 美元/盎司，金银比值有望进一步回落到 75-80 区间之内。

2024 年人民币金价将延续慢牛上行趋势但上行斜率将有所放缓，人民币金价核心波动区间为450-530 元/克，人民币银价核心波动区间为 5500-7200 元/千克。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、也门胡塞武装组织攻击红海地区船只，扰乱全球贸易，更多船商陆续宣布避开红海，德国赫伯罗特和香港东方海外成为最新加入这一行列的航运业者。全球物流业高管警告说，将船只改道其他航线可能会扰乱全球供应链，导致港口堵塞、船只、集装箱和设备短缺等连锁问题。

2、上周美国初请失业金人数仅小幅增加，这表明年底临近之际，经济在一定程度上重拾动能。截至 12 月 16 日当周，首次申请州失业金的人数增加2000人，经季节性调整后为 20.5 万人。此外，美国商务部经济分析局BEA 发布的第三季GDP 环比增长年率终值为 4.9%，前值为 5.2%。

3、安哥拉宣布将退出石油输出国组织(OPEC)，这是对沙特领导的产油国集团的一个打击，安哥拉石油部长说 OPEC 不再符合该国的利益。

4、美国商务部周四表示，将启动一项针对美国半导体供应链和国防工业基地的调查，重点关注美国关键产业供应链里中国制造的传统芯片的使用和采购情况。