螺纹钢供需格局进一步转弱 累库高度逐渐增大

研报正文

【策略分析】

盘面上，受国有大行下调存款利率提振，宏观情绪回暖，黑色系延续偏强运行，螺纹钢高开高走，1-5 价差收窄。产业层面看，螺纹钢供需格局进一步转弱，累库高度逐渐增大，但原料端双焦供应扰动常有、铁矿价格坚挺，成本支撑仍较好;加之冬储补库预期也能形成一定的下方支撑，总体上看产业层面对盘面难以形成较大拖累。

宏观层面，重要会议召开后，当下处于政策真空期，但市场上关于宏观层面的小作文不断，市场情绪转变频繁。我们认为淡季宏观预期主导交易逻辑，近两日市场情绪虽有好转，但宏观预期能否形成持续性驱动仍需关注，建议区间震荡思路对待，上方关注前高压制，下方螺纹钢关注 3850 附近支撑，区间内短线参与。关注成本端变动和宏观层面消息。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2405 合约微幅高开后偏强震荡，最终收盘于 4004 元/ 吨，+50 元/吨，涨跌幅+1.26%，成交量为 124.3 万手，持仓量为 141.4 万手， -5227 手。持仓方面，今日螺纹钢 RB2405 合约前二十名多头持仓为 850736， +2099 手;前二十名空头持仓为 813804，+2905 手，多增空增。

现货方面：今日国内螺纹钢普遍上涨，涨幅 0-50 元/吨，上海地区螺纹钢现货价格为 4010 元/吨，较上个交易日+20 元/吨。上个交易日建材成交表现不佳。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 6 元/吨，基差+4 元/吨，目前基差处于历年同期偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，截止 12 月 21 日，产量 261.5 万吨，+4.64 万吨，同比-5.6%;表需为 237.99 万吨，-13.88 万吨，同比-10.6%;社库 366.46 万吨， +8.83 万吨;厂库 192.87 万吨，+14.68 万吨;总库存 559.33 万吨，环比+23.51 万吨。

螺纹钢产增需降，累库幅度加大。供应增量主要来自长流程复产(+4.2 万吨)，短流程变动不大(+0.44 万吨)，螺纹钢需求压力逐渐加大，预计供应低位震荡为主，变动空间有限。

北方天气影响，螺纹钢表需走弱速度加快，处于近几年同期偏低水平，高频成交数据同比偏弱运行，淡季特征明显，后续仍有回落空间。螺纹钢库存连续第四周累库，厂库、社库累库幅度均加快。