沥青库存呈现去化态势 盘面表现相对坚挺

研报正文

核心观点

市场分析

本周沥青盘面维持震荡偏强走势，红海危机驱动油价反弹，成本端支撑有所巩固。

国内供给：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得 36.09%，环比前一 周下降 1.17%。未来一周，金陵石化有计划降低沥青生产负荷，华东地区的镇海炼化近 期或将复产沥青，山东地区的齐鲁石化在短暂转产渣油后，下周也计划复产沥青，沥 青整体装置开工率存在小幅回升的可能。

需求：强寒潮天气来临，我国出现大规模降温，沥青刚性需求持续受到抑制。但本月 25 日之后气温有望回升，南方部分地区沥青刚性需求可能会出现略微的改善。北方地 区刚性需求仍将处在停滞状态，防水需求将零星释放，但部分炼厂继续出台冬储政策 的话，预计贸易商和终端或仍有入库需求的释放。

库存：近期沥青库存呈现去化态势，整体压力有限。参考百川资讯数据，截至本周国 内沥青炼厂库存录得 128.73 万吨，环比前一周增加 4.44%；与此同时沥青社会库存录 得 87.09 万吨，环比前一周增加 0.98%。 

逻辑：近期沥青盘面表现相对坚挺，冬储需求的释放以及委内瑞拉原料收紧的预期为市场带来较强支撑。前期由于油价连续下跌，BU 裂解价差显著反弹，本周红海危机发酵带动原油反弹，沥青向上弹性相对不足，裂解有所回调。往前看，沥青现实矛盾暂不突出，供需两弱的格局预计短期还将维持。关注红海危机对油市的影响，如果冲突 加剧驱动油价上涨，沥青成本端支撑将进一步增强。 

策略

单边中性偏多。

风险

原油价格大幅下跌；沥青需求不及预期；原料收紧预期证伪。