沥青裂解价差有回落可能 需求疲软纸浆价格走势承压

研报正文

【沥青】

12月22日，华东地区主力成交价格参考3500-3800元/吨左右；山东地区市场参考价在3370-3570元/吨；实际成交一般。

短期来看，12月21日，国内沥青81 家企业产能利用率为32.2%，环比下降0.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为38.5万吨，环比下降20.5%。

检修方面，12月14日，茂名石化200万吨/年产能常规停产，17日，日照岚桥150万吨/年产能常规停产，齐鲁石化转产沥青，加之京博海南计划复产，预计沥青产量或有微增。北方需求几近停滞，以囤货为主，南方需求表现不佳，整体需求环比回落。

库存方面，库存低位运行。12月18日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比增加5.1和9.5%。受到天气以及刚需回落等影响，厂库与社库齐增，未来一周炼厂恐供应增加，厂库有增长可能。

沥青基本面偏弱，裂解价差有回落可能。

【纸浆】

SP2405合约收于5804元/吨，+24元/吨，持仓量16.4万手，成交48.2万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5950元/吨，阔叶浆5000元/吨，本色浆5600元/吨，化机浆4500元/吨。

重要逻辑

纸浆期货主力合约整体呈现积极上探走势，现货针叶浆报盘上涨。阔叶浆现货市场货源充裕，市场交投信心不足，成交情绪欠佳，承压浆价。

下游原纸厂家维持疲软的需求，部分原纸厂家出现规模停机现象，整体耗浆量呈现下滑趋势，对原料纸浆采购积极性欠佳，承压纸浆价格走势。供应端，浆市场价格走势相对平稳，前期检修浆企装置陆续重启，浆企产量有所增加，市场整体供应量随之抬升，一定程度上冲击了市场价格走势，重心低位震荡为主。

化机浆市场价格走势窄幅波动，基本面来看场内整体变动有限，市场价格走势无明显利好支撑，但考虑成本利润等因素，市场下探空间也十分受限，场内实单交投清淡，难以带动市场上行。整体国内浆品市场仍是偏弱状态，供应偏松。

库存端，库存在连续三周期呈现去库后，转为累库的走势。青岛港库存呈现去库的趋势，港上到港量较上周期再次下降，出货速度整天变动不大；常熟港库存呈现累库的走势，出货数量较上周期出现下降趋势，周期内累计出货超过 6 万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平。

需求端，纸浆下游市场价格弱势运行，成交气氛仍较淡，市场了解到大中小型纸企均有出现降负荷现象；另外本周保定地区重污染天气紧急响应，纸企 21 号-29 号必须停机，短期或对终端加工厂拿货有刺激作用；原料纸浆现货价格区间波动，成本驱动力仍不足，业者后市心态分歧；终端需求表现一般，纸企仍存库存压力。

综上，纸浆整体局面偏强震荡。