市场情绪偏谨慎 尿素价格或承压运行

研报正文

【策略分析】

周末以来，尿素现货价格加速下滑，需求端已经显现了一定的颓势。基本面来看，工业需求来看，板材受到环保影响而生产积极性下降，复合肥以及三聚氰胺开工率来到阶段性的拐点，元旦过后，工业需求可能会逐渐有所转弱，特别是复合肥企业低库存压力减轻后，整体采购需求放缓;与此同时，尿素企业库存连续 7 周回升，进一步稳定市场情绪;

供应端，虽然，尿素供应日产环比下降，但市场对此并不担忧，此前检修的中石油大庆、以及山西兰花等装置将进入复产阶段，供应继续收缩规模相对有限;此外，政策调控力度依然较大，市场群情绪谨慎，尿素价格大概率承压运行。

期货盘面来看，尿素主力 5 月合约价格跳空低开低走，日内低波动性走弱，市场的一致性预期导致价格可谓之下，目前已经跌至 60 日均线下方，短期价格震荡下挫，此前的支撑位转为压力位，上方在 2100-2120 下方都处于偏弱的形势。

不过，也需要警惕的是，尿素低波动下行，市场看空预期过于一致，心理线指标运行至超买区间，价格快速下挫后运行的风险也正在增加，加上目前期价贴水扩大至往年偏高水平，价格下调后阶段性需求仍在采购，直线下挫后不排除价格低位有所反复。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 5 月合约跳空低开低走，开盘于 2119 元/吨，开盘后震荡下挫，日内小幅波动，期价稳定下行，最低下行至 2074 元/吨，尾盘报收于 2079 元/吨，呈现一根光头大阴线实体，跌幅 4.08%。成交量环比下降，持仓量微幅增加，前二十名席位来看，多空主力均有明显增持，多头增仓相对积极;前五名变动较大席位来看，多头席位中，中信期货、中泰期货分别增仓 1050 手、1861 手，空头席位中东证期货、中信期货分别增仓1482 手、1302 手。

2023 年 12 月 22 日，尿素仓单数量 10358 张，环比增加 200 张;中农云仓增加200 张。目前仓单数量处于绝对高位，折合现货规模约 20 万吨左右，近月合约交割情况或有明显增加。

现货方面：周末期间，尿素工厂价格加速下行，部分地区板材受到环保影响而采购需求放缓，价格重心明显下移，不过，价格扩大回调幅度后，趋于农业经销商以及复合肥企业仍在逢低接货，价格快速下行后，阶段性需求微幅支撑。今日山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在 2300-2330 元/吨，少数厂报价略高。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素主力合约收盘价与现货价格均有下调，期价回调幅度更为明显，基差环比扩大，以山东地区为基准，尿素 5 月合约基差 301 元/吨，处于同比偏高水平，短期基差或有收窄可能，但根据往年基差走势来看，2 月份基差有走扩的可能。

供应数据：2023 年 12 月 25 日国内尿素日产 15.6 万吨，环比下降 0.2 万吨，同比偏高1 万吨，开工率 65.9%。继上周多家气头尿素装置停车检修后，河南晋开大颗粒停车检修一周，拖累日产回落，后续关注 12 月底此前部分检修装置复产情况。