海内外库存皆不同幅度去化 铜需求有所回暖

研报正文

行业消息

1、据CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为83.5%，降息25个基点的概率为16.5%。到明年3月降息的概率为93.3%，累计降息25个基点的概率为78.1%，累计降息50个基点的概率为15.2%。

2、10年期美债收益率先跌后涨，并在美盘时段收复3.9%关口，最终收报3.901%;对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.329%。

3、美国11月耐用品订单环比上升5.4%，创去年12月以来最大升幅，预期升2.2%，前值自降5.4%修正至降5.1%。美国耐用品订单回升或暗示需求端有所回暖，整体不利后继价格指数稳步下行。

4、香港万得通讯社报道，央行开展3810亿元7天期和900亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日1840亿元逆回购到期，单日净投放2870亿元。

5、美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%;环比升0.1%，预期0.2%，前值自 0.2%修正至0.1%。美国11月个人支出环比上升0.2%，预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。整体PCE数据显示通胀稳步回落，但当前核心PCE仍与美联储目标有较大差距，政策利率水平在短期内或维持于高位。

观点总结

铜主力合约震荡偏强，以涨幅0.04%报收，持仓量走高，国内现货价格小幅走强，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储官员上周发言偏鹰意图遏制市场过于乐观的，但市场反馈似乎不尽如意。10年期美债收益率先跌后涨，并在美盘时段收复3.9%关口，最终收报3.901%;对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.329%。

国内方面，全国财政工作会议在北京召开：2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策。中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2023)》：推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。五大商业银行今起下调人民币存款利率，股份制银行称将自本周跟随调。库存方面，海内外库存皆不同幅度去化，国内库存水平保持相对低位，海外库存处于高位，总体来看需求有所回暖。

技术上，60分钟MACD，双线位于0轴之上，DIF下穿DEA，绿柱略有收窄。操作建议，短期轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。