橡胶存在超跌反弹的动力 甲醇供应压力回落

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周二国内沪胶期货 2405 合约呈现缩量减仓，震荡略微下跌的走势，盘中期价重心下移至 13840 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收低 0.43%至 13840 元/吨。1-5 月差贴水幅度略微扩大至 190 元/ 吨。

产业结构转弱，下游需求驱动力量环比下滑，海外供应依然处于偏宽松。经历前期大幅下跌以后，短期存在超跌反弹的动力，预计后市沪胶期货 2405 合约料维持震荡偏强走势。

【甲醇】

本周二国内甲醇期货 2405 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱的走势，期价最高上涨 2446 元/吨一线，最低下探至 2423 元/吨，收盘时小幅下跌 0.81%至 2435 元/吨。1-5 月差升水幅度缩小至 8 元/吨。

随着冬季来临，气制甲醇原料转产叠加雨雪天气增多导致运输难度增加，供应压力回落，预计后市甲醇 2405 合约料维持震荡偏强格局。

【原油】

本周二国内原油期货 2402 合约呈现缩量减仓，震荡略微收低的走势，期价最低下探至 552.5 元/桶，最高上涨至 562.7 元/桶，收盘时期价略微收低 0.14%至 558.9 元/桶。盘中期价重心小幅下移至 559 元/桶一线下方运行。红海事件后，短期市场关注原油运输风险，偏多情绪在反弹过程中陆续释放。中期角度来看，随着欧美降息周期临近，流动性由紧转宽，商品估值有望抬升，叠加原油供需预期改善，预计原油期价有望维持震荡偏强的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 12 月 15 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为 44.14 万吨，较上期减少 0.51 万吨，降幅 1.14%。天然橡胶青岛保税区区内库存为 15.35 万吨，较上期减少了 0.13 万吨，降幅 0.84%。二者库存合计达 59.49 万吨，周环比小幅减少 0.64 万吨，为连续第 18 周下降，累计跌幅达 28.66 万吨。

截止 2023 年 12 月 22 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 57.6%，较上周小幅回落 2.00 个百分点，同比大幅上涨 7.80 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.30%，较上周略微回落 0.10 个百分点，同比大幅上涨 13.90 个百分点。

2023 年 11 月我国汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创出历史新高。2023 年 11 月我国汽车产销量分别完成 309.3 万辆和 297 万辆，同比分别增长 29.4%和 27.4%。其中，国内汽车销量 248.8 万辆，环比增长 5.2%;出口 48.2 万辆，环比下降 1.1%。2023 年 1-11 月我国汽车产销量分别完成 2711.1 万辆和 2693.8 万辆，同比分别增长 10%和 10.8%。

中国物流与采购联合会发布数据显示，2023 年 11 月份中国物流业景气指数为 53.3%，同比大幅增长 6.9%，月环比小幅回升 0.4 个百分点，处在年内高位水平。2023 年 11 月我国重卡市场销售约 7.5 万辆左右，环比 10 月下降 8%，比上年同期的 4.66 万辆增长 61%。这是今年市场继 2 月份以来的第 10 个月同比增长。2023 年 1-11 月，我国重卡市场累计销售 86.3 万辆，同比上涨 40%，同比累计增速扩大了 2 个百分点。

甲醇

截至 2023 年 12 月 22 日当周，国内甲醇平均开工率维持在 73.14%，周环比小幅增加 3.21%。受此影响，我国甲醇周度产量均值增加 4.9 万吨至 170.15 万吨，较年内峰值明显回落 9.17 万吨。

截止 2023 年 12 月 22 日当周，国内甲醛开工率维持在 22.99%，周环比小幅下降 0.79%。同时二甲醚方面，开工率维持在 18.57%，周环比略微回升 0.87%。醋酸开工率维持在 91.93%，周环比小幅回升 3.40%。MTBE 开工率维持在 51.04%，周环比小幅下滑 5.87%。截止 2023 年 12 月 22 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 86.83%，较上周略微回升 0.51 个百分点。截止 2023 年 12 月 22 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 315 元/吨，周环比小幅减少 102 元/吨。

截止 2023 年 12 月 22 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 62.12 万吨，周环比小幅下跌 5.78 万吨，月环比大幅减少 9.60 万吨，较去年同期大幅增加 22.92 万吨。

其中华东港口甲醇库存达 43.99 万吨，周环比大幅减少 4.29 万吨，华南港口甲醇库存达 18.13 万吨，周环比小幅减少 1.49 万吨。截至 2023 年 12 月 21 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 44.75 万吨，周环比略微增加 0.40 万吨，同比大幅减少 6.39 万吨。

原油

截至 2023 年 12 月 15 日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅减少 2 座，至 501 座。美国原油日均产量 1330 万桶，周环比增加 20 万桶/日，同比增加 110 万桶/日。

截至 2023 年 12 月 15 日，美国商业原油库存周环比大幅增加 290 万桶，达到 4.437 亿桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存比一周前增加了 170 万桶，延续了近期持续增长的趋势，之前两周分别增加 120 万桶和 180 万桶。美国炼厂开工率 92.4%，比前一周上涨 2.2 个百分点。过去的一周，美国石油战略储备增加 62.9 万桶至 3.5254 亿桶,增幅 0.18%

截至 2023 年 12 月 19 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 182743 张，周环比大幅增加 31144 张，较 11 月均值 210550 张大幅减少 27807 张，降幅达 13.21%。

与此同时，截至 12 月 19 日，Brent 原油期货净多持仓量维持在 155738，周环比大幅增加 67063 张，较 11 月均值 168162 张大幅减少 12424 张，降幅达 7.39%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸月环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸月环比大幅下降。

2. 现货价格表

3. 相关图表