供应端存在扰动 铜价产生较强支撑

研报正文

事件回顾：

(1)央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12 月 26 日以利率招标方式开展 3830 亿元 7 天期和 850 亿元 14 天期逆回购操作，中标利率为 1.80%和 1.95%。Wind 数据显示，当日有 1190 亿元逆回购到期，因此单日净投放 3490 亿元;

(2)以色列总理内塔尼亚胡领导的利库德集团 12 月 25 日发表声明说，内塔尼亚胡当天在出席利库德集团会议时表示，以色列在加沙地带的军事行动还远未结束。以军将在未来几天内加强攻势，战斗将会持续很长时间。内塔尼亚胡还说，在出席会议前，他前往加沙地带进行了视察。

现货市场：

受铜价上扬影响，持货商选择让利升水继续抛货，然而市场反应平淡，成交不佳。近两日流通货源已经逐渐减少，持货商面对低升水或将把现货转至注册仓单，供给削减或将对升水起到一定支撑作用。

逻辑观点：

宏观层面，美国11月核心PCE超预期下滑，且环比三年半以来首次出现下滑，强化市场对美联储明年3月份降息预期。叠加耐用品订单环比大幅走高，市场对美国经济软着陆预期提升，市场情绪向好;

产业端，近期海外铜矿供应扰动频繁，进口铜矿加工费持续下滑，市场对未来铜供应趋紧担忧提升，对铜价产生较强支撑。整体而言，近期美联储放鸽叠加通胀回落，市场对明年提前降息预期提升，且铜矿供应端存在扰动，铜价偏强运行，但下游需求偏弱，预计铜价上行空间受限。