基本面依旧承压 棉价仍维持区间震荡运行

研报正文

一、行情综述

郑棉主力 2405 合约价格大幅走高，最终收盘价较上个交易日上涨1.08%，收于15420元/吨，较上一个交易日上涨 165 元/吨。隔夜 ICE 美棉小幅收跌，主力合约下跌0.33%，报收 79.07 美分/磅。

国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受助于圣诞假期影响，叠加通胀回落接近 2%目标导致美元走软，导致昨夜美棉小幅收高。

国内方面，虽着美棉小幅收高带动，郑棉连续走高突破上行。12 月下旬纺企对棉花原料采购意愿整体表现有所增强，下游市场行情气氛尚可，下游补库。目前下游订单多以春夏订单为主，少量冬季补单，库存维持下降趋势，纺企接单意愿强烈。虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积。

综合来看，棉花基本面依旧承压，预计短期棉价仍将区间震荡运行。

二、宏观、行业要闻

1、据 CME“美联储观察”：美联储明年 2 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息 25 个基点的概率为 14.5%。到明年 3 月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息 25 个基点的概率为 69.9%，累计降息 50 个基点的概率为 11.3%。

2、俄罗斯副总理诺瓦克：今年俄罗斯液化天然气产量将达到 3300 万吨。

3、国家统计局 27 日发布数据显示，1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8 亿元，同比下降 4.4%，降幅比 1—10 月份收窄 3.4 个百分点。

4、美国贸易代表办公室当地时间 12 月 26 日宣布，进一步延长对352 项已恢复豁免关税的中国进口商品和 77 种与新冠防疫相关的中国进口商品的 301 条款关税豁免期，期限由今年 12 月 31 日延至 2024 年 5 月 31 日。

5、据中国棉花网，受籽棉资源减少影响，安徽轧花厂籽棉日收购量在2-7 万斤，除个别轧花厂收购量增加外，其余厂收购量较上周稳中下降。由于安徽一些中小型棉纺厂陆续放假，导致皮棉需求减少，轧花厂销售再现疲态，当地 4128 级皮棉成交价格在15350-15600元/吨，与上周持平。

6、据全国棉花交易市场，截止 12 月 26 日 2023/2024 年度新疆棉累计加工479.85 万吨，较上一日增加 3.43 万吨，较去年同期增加 85.01 万吨，同比增幅 21.5%。

7、据布工厂，坯布库存：12 月 26 日坯布织造库存为 35.5 天左右，坯布交易气氛较上周变化不大，因此坯布库存稳定。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，12 月 26 日盛泽织机开机率在 72.8%，本周市场行情平稳，多数工厂仍存订单支撑，织造工厂负荷维持。坯布/面料交易：据对 350 家被采价单位反馈的数据监测分析，12 月26 日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅回升，其中化纤面料价格指数收盘于100.34 点，与上一交易日相比，上涨了 0.09 点。

8、据中国棉花网，据青岛、南通、张家港等地几家棉花贸易企业反馈，受12 月中旬以来部分棉纺厂春节前补库（询价、成交集中在港口一口价人民币资源）、少数棉花贸易商推出特价盘及人民币延续振荡升值趋势等的影响，中国各主港外棉出货现“解冻”、小幅回暖迹象（部分贸易商人民币报价小幅下调）。

四、分析及策略

国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受助于圣诞假期影响，叠加通胀回落接近 2%目标导致美元走软，导致昨夜美棉小幅收高。

国内方面，虽着美棉小幅收高带动，郑棉连续走高突破上行。随着新棉产量逐渐清晰及棉花进口量持续攀升，导致国内供应端压力依旧高企。12 月下旬纺企对棉花原料采购意愿整体表现有所增强，下游市场行情气氛尚可，下游补库。目前下游订单多以春夏订单为主，少量冬季补单，库存维持下降趋势，纺企接单意愿强烈。虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积。

综合来看，棉花基本面依旧承压，预计短期棉价仍将区间震荡运行。