矿端供应扰动持续 铝价短期或维持偏强运行

研报正文

事件回顾：

(1)11 月份，中国规模以上工业企业实现利润同比增长 29.5%，增速较 10 月份明显加快，利润已连续 4 个月实现正增长;1-11 月份，全国规模以上工业企业利润同比下降 4.4%，降幅比 1-10 月份收窄 3.4 个百分点;

(2)S&P/CS 全国房价指数同比上涨 4.8%，创今年迄今以来的最大单月升幅，较 9 月的同比 4%涨幅有明显扩大;S&P/CS 20 座大城市房价指数同比上涨 4.87%，也创今年迄今以来的最大单月升幅，略好于预期的 4.85%，9 月前值为上涨 3.92%;

(3)日本央行公布了 12 月货币政策会议审议委员意见摘要。摘要显示，日本央行理事会成员在上周的会议上讨论了结束负利率政策的可能时机。此外，虽然理事会同意暂时维持大规模刺激措施，但九名理事会委员的意见却出现了分歧，一些人对加息持谨慎态度，另一些人则认为有必要开始为未来的退出做准备。

现货市场：

近期铝价受矿端干扰及低库存支撑偏强震荡，下游补库积极性不佳，制约现货升水走高，且临近年底，华东等地区大型贸易商年底扎帐，出货量减少，预计短期现货流通维持偏紧状态，或利好华东地区升水。

逻辑观点：

宏观层面，中国 11 月份规模以上工业利润继续修复，国内经济稳步向好，提振市场情绪;美国通胀超预期下滑，强化市场对美联储明年 3 月份降息预期。叠加耐用品订单环比大幅走高，市场对美国经济软着陆预期提升，市场情绪向好;

产业端，国内电解铝库存持续去库，但下游需求相对偏弱，现货维持贴水，库存对价格支撑并不明显;此外，近期几内亚铝土矿供应存在扰动，市场对未来铝土矿供应断供风险担忧提升，叠加华北地区部分地区氧化铝受环保因素影响开启减产，氧化铝价格持续走强，支撑铝价上行。整体而言，近期海外宏观向好，而国内电解铝持续去库，叠加几内亚铝土矿供应扰动持续，铝价短期有望维持偏强走势。