白糖：供应边际有所增加 价格维持高位震荡偏弱格局

研报正文

【行情分析】

巴西主产区12月上旬天气较为正常干燥，糖厂在临收榨前继续得以维持较高速生产。印度12月上旬开榨糖厂数已追赶上去年同期，但因马邦和卡邦两个主产邦开榨晚大约两个礼拜，截至12月15日整个印度的累计糖产量仍同比减少11%左右，关注后期乙醇生产限制季糖出口限制的变动，关注原糖20美分/磅附近支撑力度。

当前糖厂全面开榨，新糖量不断增加，销区方面库存薄弱，采购需求仍存，关注节前市场备货需求。受海外市场影响，国内新糖价格小幅走弱，成交情况没有太大起色，短期内市场承压，价格保持偏弱走势。

【基本面消息】

国际方面：

12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0 万吨，同比增幅达244.29%;甘蔗ATR为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨;制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%;产乙醇10.24亿升，较去年同期的4.79亿升增加了5.45亿升，同比增幅达113.69%;产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。

印度计划抑制乙醇生产，优先生产糖。由于印度主要产糖邦卡纳塔克邦和马哈拉施特拉邦的降雨不足可能会影响糖的生产，政府正在采取措施确保该国有足够的糖供应。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2023年11月我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，降幅52.42%;同比减少29.42万吨，降幅40.07%。2023年1-11月累计进口食糖347.81万吨，同比减少127.81万吨，降幅26.87%。2023/24榨季截至11月累计进口食糖136.48万吨，同比增加11.32万吨，增幅9.04%。

海关总署公布数据显示，11月，我国税则号170290项下三类商品共进口12.98万吨，同比增加6.36万吨，增幅96.07%。2023年1-11月累计进口税则号170290项下三类商品169.75万吨，同比增加69.04万吨，增幅68.55%。

【操作建议】短空持有

【评级】震荡走弱

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