白糖成交有所回暖 棉花高库存的矛盾仍在

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

上周五日盘郑糖冲高回落，主力合约收于 6307 元/吨，较上个交易日上涨9 元/吨。现货方面，上周五广西制糖集团报价区间 6450-6630 元/吨，广西现货-郑糖力合约(sr2405)基差143元/吨。

云南制糖集团报价区间为 6510-6540 元/吨，报价整体上调 10-20 元/吨;加工糖厂主流报价区间为6700-7000 元/吨，上调 20 元/吨。春节备货时节下，现货报价连续多日企稳，终端询价增加，成交有所回暖。

据外电 12 月 30 日消息，洲际交易所(ICE)原糖期货周五跌逾 5%，几乎回吐周四的全部升幅。印度和泰国产量不佳，在一定程度上被巴西中南部的丰产所抵消。同时，年末基金平仓亦造成压力。3月原糖期货合约收低 1.38 美分/磅，或 6.31%，收盘价报 20.49 美分/磅。

【交易策略】

当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，配额外进口成本将重新成为价格的锚定。另一方面糖价短时间大幅下跌，一度接近广西生产成本，继续深跌概率有限，策略上建议逢低择机买入。

【棉花】

【重点资讯】

上周五日盘郑棉震荡下跌，主力合约收于 15455 元/吨，较上个交易日下跌75 元/吨。现货方面，周五新疆库 21/31 双 28 或单 29 含杂较低提货报价在 16050-16400 元/吨。

部分内地库皮棉基差和一口价资源 21/31 双 28 或单 29 低杂提货报价在 16500-16850 元/吨，全国318B皮棉均价16580元/吨，较上个交易日持平。郑棉主力合约(cf2405)基差 1125 元/吨，基差走强75 元/吨。当前下游纺织企业订单增长，纺织企业皮棉原料采购积极性好转，整体市场成交持续放量。

据外电 12 月 30 日消息，ICE 棉花期货周五冲高回落，ICE 3 月棉花期货合约收低0.03美分/磅，或0.04%，收盘价报 80.95 美分/磅。USDA 周五公布的出口销售报告显示，截止12 月21日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增 36.99 万包，较之前一周增加 152%，较前四周均值增加175%。

其中，对中国大陆出口销售净增 27.12 万包。当周，美国下一年度棉花出口销售净增0.26万包。当周，美国棉花出口装船 23.1 万包，创市场年度高位，较之前一周增加4%，较前四周均值增加54%。其中，对中国大陆出口装船 14.51 万包。

【交易策略】

目前现货市场持续回暖，下游产业链数据边际变化转好，支撑盘面价格上涨。但从中期来看，棉纱高库存的矛盾仍在，且纺纱利润微薄，会导致市场在 15500-16000 元/吨区间将逐步面临套保压力，棉价缺乏较强的向上驱动，策略上建议目前观望，待反弹至成本上方做空。