玉米储备量下降明显 生猪价格底部将逐步抬升

研报正文

【玉米】

一、现货方面

产区：东北产区基层农户春节前售粮时间仅剩一月，叠加中储粮拍卖和进口到港的增加，国内玉米供应充足。港口：由于近期玉米价格跌的较多，导致农户售粮意愿有所减弱，北方港口上量减少。

南方港口进口玉米及其替代品到港增加，下游采购多随采随用，补库心态宽松。下游：深加工企业开工率小幅上涨，低价玉米有利于企业补库，目前企业以刚需补库为主。而饲养企业受养殖利润下滑影响，多采购价格更低的替代品为主，对玉米价格形成一定压制。

有消息称，中储粮在东北地区已经制定了450万吨的玉米增储计划，主要包括吉林150万吨，辽宁120万吨，黑龙江150万吨，内蒙古30万吨。近期又传出中储粮即将开启第二批750万吨的收储计划。如果上述消息为真，则利于当前基层玉米销售，对价格也有一定支撑。

二、期货方面

今日玉米期货小幅震荡。截至收盘，c2405收盘价2424，较昨日小幅上涨。

三、后市分析

新季玉米增产预期增强，且品质较好，市场形成一致看空预期，尤其在养殖行业利润下滑甚至亏损的阶段，下游采购谨慎，对今年玉米价格形成压制。不过近今年国内玉米储备量下降明显，中储粮今年大概率会增加收购力度，则对玉米价格带来支撑，故不用过于悲观，预计1月玉米价格整体偏弱运行，但向下空间有限。

【生猪】

一、现货市场

近两日生猪价格企稳，今日全国商品猪均价14.42元/公斤，较昨日下跌0.02元。

二、期货方面

今日生猪期货小幅震荡。截至收盘，主力合约lh2403收盘价13830，上涨0.84%。

三、后市分析

近期市场情况：2023年12月需求好转预期落空，2024年1月延续上月份的供强需弱态势，猪价大概率维系低位震荡。不过长期来看，随着生猪产能去化的加快，市场在经历短期的阵痛过后，本轮猪周期或进入尾声。

数据方面：从生猪市场供应情况变化来看，理论上今年1季度是生猪出栏量的拐点，但考虑到目前生猪整体存栏仍维持在高位，我们预估今年1季度猪肉供给仍维持高位。

综合分析：12月猪价二次触底反弹，一定程度上反映出养殖端挺价情绪。短期来看，当前市场猪源充足，而终端需求尚未明显好转，白条走货缓慢，限制反弹高度。长期来看，猪价二次探底，后期随产能释放结束，猪价底部将逐步抬升。