镍库存持续增加 下游需求偏弱运行

研报正文

现货方面：

2日SMM1#电解镍报126500-130600元/吨。现货市场，金川升水报3500-3600元/吨，均价3550元/吨，价格与上一交易日增加50元/吨。俄镍升水报价-100至平水，均价贴50元/吨，较前一交易日相比上调150元/ 吨。

今日升贴水报价已换月至沪镍2402合约，今日现货升贴水的变化考虑合约之间的月差因素后，今日升水调整幅度较小。今日镍豆价格124100- 124500元/吨，较前一交易日现货价格下调1550元/吨。镍铁价格持稳为主，报915元/镍。

市场消息整理：

(1)1月2日公布的2023年12月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得 50.8，高于上月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。从分项指数看，2023年12月制造业生产、需求扩张速度小幅加快，分别为2023年6月、3月以来最高。

受访企业反映，市场需求改善，当月消费品类与中间品类产品新订单增加，投资品类订单降幅放缓;生产方面，三大品类产量均上升，其中消费品类领先。此外，外需边际改善，新出口订单指数在收缩区间回升，为近六个月来最高。尽管供需扩张，12月制造业就业压力仍未缓解，就业指数降至2023年6月以来最低。

(2)外媒12月30日消息，加拿大镍业公司(Canada Nickel Company )目前正在通过流动融资来筹集资金。在一份年终新闻稿中，Agnico Eagle Mines 披露已收购了这家镍勘探公司的股份。

Agnico并没有直接从该公司购买，而是通过加拿大镍业公司进行的流动融资，从几家参与者手中收购了1960万股加拿大镍矿。整体投资相当于加拿大镍业公司12%的非稀释股权。

投资后， Agnico获得了参与股权融资的权利、追加权以及任命一人进入加拿大镍业公司董事会的权利。而Agnico表示无意行使其董事会权利。

(3)外媒12月29日消息，印尼矿业公司Aneka Tambang已将其两家子公司价值 4.6718亿美元 的股份出 售给世界 最大的 电动汽 车电池制 造商中 国Contemporary Amperex Technology Co (CATL)的一个部门。

声明称，该公司通过Ningbo Contemporary Brunp Lygend Co Ltd (CBL)的香港分公司向该公司进行了销售。CBL是CATL的控股子公司。声明称，此次出售是一项协议的一部分，该协议旨在成立合资企业，其中包括一项建造高压酸浸(HPAL)工厂的计划，加工镍矿。

总结展望：

(1)美国11月核心PCE物价指数超预期回落，强化了市场对美联储降息预期，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，12月制造业 PMI延续回落，国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。

(2)基本面看，全球镍库存持续增加，下游需求偏弱。

1)LME镍库存大幅增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化(当前一体化MHP 生产电积镍成本较低)。

2)镍铁方面，高镍铁均价持稳至910元/镍点，现货成交稍有转好，国内镍铁厂亏损幅度收窄，但产量延续下行，不锈钢产量增幅有限，对镍铁需求持稳为主。

3)不锈钢方面，本周不锈钢期货弱势运行，印尼爆炸影响暂有限，目前仍处消费淡季，下游需求难有起色，市场成交趋弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存持续去化，贸易商维持低库存，不锈钢供需矛盾减弱，关注市场到货增加后库存去化情况。

4)新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱。

总体而言，美联储降息预期近期升温，海外重点关注美国经济数据变化。国内方面，12月制造业PMI延续回落，国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。

当前镍价已跌破多数电积镍生产成本线，有部分电积镍企业出现减产，关注电积镍成本变化。需求端，不锈钢产业链弱稳，新能源需求放缓，下游消费整体偏弱。

短期来看，宏观情绪表现反复，镍供应维持过剩，交割品仍有扩容预期，纯镍库存仓单持续增加，下游补库需求偏弱。LME镍库存近期大幅增加，镍价弱势震荡为主，波动率较大，关注电积镍企业生产情况。

中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，关注资源国政策变化及产能投放进度。操作上建议观望，短线为主，维持反弹空思路，企业做好套期保值工作，注意防范市场风险!

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息