棉花下游消费表现有所好转 棉纱价格稳中偏强为主

研报正文

一、市场信息

二、市场消息及观点

【棉花市场消息】

 1、根据中国棉花信息网消息，截至 1 月 1 日，新疆皮棉累计加工量较前一日增加 2.68 万吨至 497.83 万吨。

2、今日棉花现货整体交投持稳，成交氛围一般偏淡，纺企偏好采购低基差皮棉现货，市场观望氛围仍浓。目前国产棉优质皮棉销售基差坚挺，低基差仍有减少；23/24 机采 3128/28B 杂 3 内主流成交价多在 CF05+550~650 附近，疆内库，2023/24 新疆机采 3129/29B/杂 3.5 内主流销售基差多在 CF05+650~850 疆内库。

3、根据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB 统计，巴西棉播种进程陆续 开启，主要集中在南马托格罗索州、戈亚斯、巴伊亚州和米纳斯吉拉斯州。截至 12 月 30 日巴西 2023/24 年度棉花种植完成 26.1%，环比增 4.3 个百分点，同比去年同期提速 3.1 个百分点。

【观点】

国际市场: 本年度全球棉花总产量、消费较上月均有调减。供给端来看棉花产量也 逐渐清晰，预计后期调整空间不大;需求方面近期印度、越南开机率有恢复迹象，考虑 到伴随着全球经济的逐渐恢复未来下游表现可能会继续转好，但由于国际市场不确定 因素较多，预计短期美棉继续维持 77-90 美分/磅区间震荡。

国内市场方面，目前正值新棉上市，预计春节前棉花供应都较为充足;需求端近期下游表现略有好转，纱线库存也有所去化，虽然利润情况来看仍有亏损，但较之前相 比也相对有所改善。订单方面坏布市场订单有所增加，全棉坏布开机率近期有所回 升，短期需求表现有好转。

【交易策略】

1、单边：近期下游消费表现有所好转，预计短期棉花主力合约震荡略偏强，后续还需持续关注市场变化。

2、套利：考虑到近期价格表现较强，考虑到 05 合约套保压力较大，9 月合约预计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出，可考虑空 5 月多 9 月合约 。

3、期权：可考虑卖出宽跨期权：卖 CF405-C-15800&卖 CF405-P-14600。

棉纱行业消息

1、纯棉纱市场交投气氛尚可，纺企走货较好，下游及贸易商扫货，库存快速去 化。棉纱价格稳中偏强，有小幅上涨。预计短期市场价格稳中偏强为主。现河南产 C40S 较高品质带票到货价 24200 元/吨。现山东产紧密纺 JC50S 带票到货 30000 元/ 吨。现新疆产紧密纺 JC40S 带票到货 27500 元/吨。现山东产紧密纺 JC60S 带票到货 31000 元/吨。

2、全棉平布出货仍能持续，织厂表示重心将陆续，常规品种走货持续，织厂库存 下降，但织厂表示资金回笼压力大。而对于春节后的行情，织厂表示按照往常惯例 看，需求有回升，但目前看，织厂仍维持谨慎，现江苏 C40S*C40S 133*100 63"喷气含 税出厂 8 元/米。

三、期权

波动率走势判断：棉花 120 日 HV 为 15.4395，波动率略增，CF405-C-15800 隐含波 动率为 13.9%，CF405-C-15400 隐含波动率为 14.5%，CF405-P-14600 隐含波动率为 15.2%。

期权策略建议：郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.5624，主力合约的成交量 PCR 为 0.5245，今日认购认沽成交量均有增加。

期权：可考虑卖出宽跨期权：卖 CF405-C-15800&卖 CF405-P-14600。

四、相关附图