豆粕下游拿货积极性受到限制 价格短期或偏弱运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆震荡，03 合约在 1270 美分附近。我们之前就提过盘面当下的主要驱动还是在前期预报的巴西降雨是否兑现，我们知道今年新季巴西天气开局并不太理想，特别是中部地区由于干旱问题，种植面积还有一定下修的可能，但巴西关键的天气窗口在于中部的 12-1 月和南部的 1-2 月。

上周开始巴西降雨预报好转，上周五尾盘的下跌也有一部分多头顾忌天气的因素进行了结，节假日回归后，降雨预期仍然持续，预计 1 月上半月，前期较为干旱的巴西中部地区将迎来大范围降雨，这有利于帮助巴西大豆产量稳定在 1.55-1.6 亿吨，考虑到阿根廷、巴拉圭等地区同比增产或达到 2500 万吨，预示着明年3 月巴西豆丰收后市场上的卖压至将比今年同期还要强，故 1300 美分以上的价格压力较大，倘若未来两周的降雨如期而至，国际大豆将大概率正式步入供大于求的阶段。

国内方面，期货和现货同步下跌，主要也是受南美降雨预期回暖及国内库存压力较大的双重影响。豆粕及到港大豆库存目前都处于历史同期非常高的位置，11 月进口量只有700多万吨，但根据买船来看，是清关和运输上有一定的延误，压力顺延，而生猪、鸡蛋、淘鸡等价格的弱势也限制了下游拿货的积极性，短期来看颓势难改。

期货方面，在 1 月 USDA 报告公布前预计跟随外盘偏弱运行，向上动能不足，而中期其实是存在反弹动能的，比如 05 目前将要跌破 3200，但后续买船进度偏慢，若配上清关及运输上的故事，不排除一季度后期有故事可以说，当然这些也都是后话了，目前来看更应尊重当下的趋势，顺势而为。

二、行业要闻

据外电消息，阿肯色大学系统农业系(Arkansas System DivisionofAgriculture) 大豆推农学家 Jeremy Ross 表示，预计阿肯色州大豆产量可能会创出新纪录，单产预计为 53 蒲式耳/英亩。

他称，尽管密西西比三角洲地区在 2023 年出现了一些旱情，但预计该州大豆单产仍高于2022年水平。积极灌溉措施等在内的更好的种植方式、更好的种子、早期种植和对该州许多大豆种植户有利的条件等式均推动该州大豆单产提升。

据外电消息，虽然目前大豆的价格较玉米价格强，但美国农业部(USDA)首席经济学家 Seth Meve 指出，许多因素可能会改变美国农户在冬季和春季之间的种植决定。

随着冬季的到来，美国农户已经在为春季作物播种选择制定策略。他认为美国农户将更青睐大豆而非玉米，理由是大豆与玉米的价格比处于高位。他表示，预计2024 年美国大豆种植面积可能会反弹，而玉米种植面积可能会自“异常的高位”回落。

三、数据概览