铜终端消费已步入季节性淡季 铝价或延续震荡修正态势

研报正文

【铜】

周四沪铜主力 2402 合约震荡偏弱，外盘铜价延续承压下行走势。近期铜价进入高位回落区间，国内近月月差结构已接近平水，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场成交平平，进口货源持续增加，下游观望氛围浓厚，现货升水维持在均价 180 元/吨。

昨日 LME 伦铜库存维持在 16.4 万吨。宏观方面：12 月美国私营部门新增就业人数 16.4 万人，超出几乎所有经济学家的预期，而前值修正后增加 10.1 万人，包括休闲娱乐、教育和医疗服务等服务业领域的就业人数悉数增长，就业人员的薪资增速仍高于通胀，凸显疫情后美国劳动力市场的强韧性，经济软着陆的预期仍在升温，或将打压市场超前交易宽松政策的情绪。

产业方面：凉山州会理市年产 12.5 万吨阴极铜精炼项目举行启动仪式，会理市全面加强四川铜都产业园区建设，着力打造 150 亿元规模的铜产业带和 30 亿元能级的清洁能源产业带。

小非农“ADP”意外强劲令美国软着陆预期持续升温，继续打压市场超前交易降息预期的乐观情绪;与此同时，国内精铜终端消费已步入季节性淡季，将进入缓慢累库周期，整体预计铜价短期将维持震荡向下走势。

操作建议：逢高做空

【铝】

周四沪铝继续下修。现货 SMM 均价 19400 元/吨，跌 130 元/吨，对当月平水。南储现货均价 19400 元/吨，跌 120 元/吨，对当月升水 5 元/吨。据 SMM，1 月 4 日铝锭库存 46.2 万吨，较上周四增加 2.8 万吨。铝棒 8.2 万吨，较上周四增加 1.79 万吨。

河南焦作宣布接触重污染天气预警，后续其他地区解除污染天气预期走高。此外有消息称三门峡有氧化铝企业有复产计划，氧化铝期货价格本身有修复需求，加上消息助推快速回落，电解铝价格跟随回落。基本面铝锭社会库存如期累库，同时现货升水未能继续上行，铝价或延续震荡修正走势。

操作建议：逢高抛空