豆粕需求仍较为疲软 玉米供应宽松格局仍将维持

研报正文

【豆粕】

现货市场：

43 蛋白豆粕港口现货报价日照嘉吉 3780 元/吨，较上一交易日下跌30 元/吨。豆粕现货各地区报价：日照 3800 元/吨(-40)、张家港 3840 元/吨(-20)、连云港3860元/吨(-20)、东莞 3800 元/吨(-40)。

市场分析：

(1)宏观面：2023 年 13 日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至 5.5%之间不变。这是自今年9 月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息。外界普遍认为，美联储本轮加息周期结束。美联储自 2022 年 3 月开启本轮加息周期，截至今年 7 月，共加息 11 次，累计加息幅度达525 个基点。

(2)国际大豆：天气预报员表示，巴西北部地区本周可能会迎来降雨，此前炎热干燥的天气曾促使分析师大幅下调产量预期。阿根廷主产州截止 1 月 4 日，大豆生长进度为89%。

(3)国内豆粕供需面：供应端方面，由于通关流程延后，12 月到港大豆不及预期，但会在1 月入关，近月油厂原料的供应仍较为充足。目前看由于盘面榨利较差且不断下行，12、1月买船较少将导致 2、3 月到港偏低。

需求端，下游生猪养殖业产能加速去化，生猪存栏量下降叠加养殖利润亏损，导致终端对豆粕需求较为疲软，原料补库以按需采购为主。库存端，国内豆粕库存量为 84.8 万吨，库存压力较大，同比往年同期处于中高位。

【玉米】

现货信息：

全国玉米均价为 2507 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2314 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2527 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)平仓价 2440-2460 元/吨;蛇口港散粮玉米成交价 2560 元/吨。

市场分析：

从外盘来看，USDA12 月供需报告上调全球玉米产量、单产以及期末库存预估，整体供需平衡表依然宽松，而美国因出口量增加，下调期末库存，美玉米价格底部震荡运行;

从国内来看，国内主产区持续雨雪天气及气温反复，新玉米储存难度加大，加上年底农户存还贷需求，因此粮源不断供应市场，叠加巴西进口玉米及相关替代品不断到港，市场供应宽松格局仍将维持;而随春节来临，下游企业存补货需求，或会对玉米市场产生一定提振作用，但由于养殖利润不佳及加工企业存货基本满足需求，采购量或相对有限。

操作建议：供强需弱背景下，玉米反弹高度有限，后期玉米期价仍维持偏弱运行判断。

【沪铜】

现货信息：上海 1#电解铜价格 68760-68890，涨 25，升 250-升 310，进口铜矿指数58.63，跌 3.92

市场分析：美联储纪要显示始于 2022 年的加息周期可能技术，联邦利率可能处在峰值，2024年降息是合适的，尽管未有给出明确的路径，但美联储降息话题已进入了市场视野，市场进入了一个微妙的临界 X 窗口期，需要密切关注留意，尽管较长时间看有利市场运行氛围;

另一方面，在过往国内系列政策加持下，市场存强预期，尤其在内外库存异化背景下，国内库存维持极值状态，而海外则伴随累库，内强外弱的局面未变，金属走势磕磕绊绊，单向大幅机会暂较少，当前应密切留意春节前的季节性累库题材;从价格趋势和波动上看，铜价在 01 合约结束后有望迎来一个波动拐点，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：防御解除后暂持有观望，关注春节题材。