美元指数或延续反弹 铜价或承压运行

研报正文

事件回顾：

(1)美国 12 月季调后非农就业人口 21.6 万人，为 2023 年 9 月来新高，预期 17 万人，前值由 19.9 万人修正至 17.3 万人;美国 12 月失业率 3.7%，预期 3.80%，前值 3.70%;12 月平均时薪环比增长 0.4%，预期 0.3%，前值 0.3%;

(2)美国 12 月 ISM 服务业指数降至 50.6，大幅不及预期的 52.5，11 月前值为 52.7，为全年第二低水平;

(3)由于民用飞机需求激增，11 月美国制造的商品新订单环比增长 2.6%，超出预期，创下 2021 年 1 月以来最大环比涨幅，扭转了 10 月下降 3.6%的颓势;

(4)美国财政部长耶伦继续唱多美国经济，认为目前已实现软着陆，通胀继续放缓，同时没有出现经济大幅下滑的迹象;

(5)欧元区 12 月 CPI 从 11 月份的 2.4%跃升至 2.9%，略低于预期的 3.0%，为 2023 年 4 月以来首次通胀回升。

现货市场：

市场主流平水铜仍然稀缺，持货商惜货挺价情绪较浓，现货升水明显走高。

逻辑观点：

宏观层面，美国12月份非农超预期，失业率、时薪等数据表现亮眼，就业市场仍有韧性，市场对美联储3月份降息预期有所降温，美元指数一度拉升;另一方面，美国12月份ISM服务业PMI超预期下滑，市场重新压住美联储提前降息，美元指数冲高回落;

整体来看，预计近期市场对美联储提前降息预期将有所反复，美元指数或延续反弹，施压有色板块;产业端，海外铜矿供应仍有扰动，铜矿加工费持续走低，矿端扰动对铜价产生支撑。但近期随着铜价持续上行，下游需求偏弱，基本面支撑有所减弱。

整体而言，前期随着美元指数回落，以及矿端供应扰动频发，铜价大幅走高，但下游需求偏弱，且美元指数存在回升预期，铜价面临回调压力。