短期利多存在减弱可能 棉价上行高度或有限

研报正文

一、行情综述

郑棉主力 2405 合约价格小幅走跌，最终收盘价较上个交易日持平，收于15500 元/吨，较上一个交易日下跌 55 元/吨。隔夜 ICE 美棉小幅走高，主力合约上涨0.32%，报收80.36美分/磅。

国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受助于国际原油走跌的影响，昨夜美棉相对前期小幅上涨。

国内方面，棉市供需双增。新棉加工进程还未结束，上市量递增，进口维持高增，短期供应充裕，棉价上行阻力难消，抑制反弹空间。

总体来看，下游的好转助推棉价重心上抬，但短期利多存在减弱可能，同时供应充裕抑制棉价上行高度，整体来看仍在宽幅震荡。

二、宏观、行业要闻

1、据 CME“美联储观察”：美联储 2 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息 25 个基点的概率为 4.7%。到 3 月维持利率不变的概率为 38.1%，累计降息25 个基点的概率为 59.1%，累计降息 50 个基点的概率为 2.8%。

2、据中国棉花协会发布的全国棉农植棉意向调查（2023 年 12 月）报告，22023 年12月，中国棉花协会对全国 10 个省市和新疆自治区共 2041 个定点农户进行了首次2024 年植棉意向调查。调查结果显示：2024 年全国植棉意向面积为 4088.1 万亩，同比下降1.5%，其中新疆意向面积同比下降 1.7%，长江流域意向面积下降 2.2%，黄河流域意向面积增长3.3%。2023 年全国棉花交售价格有所上涨，棉农新年度种植意向多保持不变，其中新疆地区由于目标价格政策支撑，棉农九成以上意向面积与去年一样，内地意向面积持平的占一半。

3、据中国棉花协会发布的全国棉农植棉意向调查（2023 年 12 月）报告，22023 年12月，新疆棉区 2024 年植棉意向面积为 3663.5 万亩，同比下降 1.7%。植棉意向面积下降的主要原因是部分地区调减了棉花种植面积，增加粮食和油料等作物的面积，少部分棉农由于植棉成本增加，选择减少棉花种植。新疆目标价格政策保持稳定、棉花种植机械化程度高，九成以上种植户仍然选择种植棉花，被调查户中与去年面积持平的占91.8%，准备减少面积的占 3.8%，准备增加面积的占 1.5%；目前仍徘徊观望的占 2.9%。

4、据中国棉花网，上周美国棉农杂志公布了最新的调查，结果显示，2024 年美国棉花种植面积预计同比减少 0.5%，期货价格低于 80 美分对棉农的吸引力不大。

5、截止 1 月 8 日 2023/2024 年度新疆棉累计加工 515.07 万吨，较上一日增加2.24 万吨】财联社鹰眼讯，据全国棉花交易市场，截止 1 月 8 日 2023/2024 年度新疆棉累计加工515.07 万吨，较上一日增加 2.24 万吨，较去年同期增加 65.74 万吨，同比增幅14.6%。

6、据中国棉花公证检验网，截止 2024 年 1 月 8 日，2023 年棉花年度全国共有1112 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 22237586 包，共 502.05 万吨，较前一日增加 3.06 万吨，同比增加40.5%，其中新疆检验量 21751437 包，共 491.08 万吨，较前一日增加 2.98 万吨；内地检验量为324208 包，共0.06 万吨。

7、据中华全国商业信息中心，根据中华全国商业信息中心的监测数据，2023 年全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额累计增长 15.6%。其中12 月同比增长42.4%（上年同期增速为-35.5%），增速相比 11 月加快了 3.8 个百分点。

四、分析及策略

国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受累于股市和谷物市场下跌影响，昨夜美棉相对前期消费下跌。

国内方面，棉市供需双增。新棉加工进程还未结束，上市量递增，进口维持高增，短期供应充裕，棉价上行阻力难消，抑制反弹空间。下游需求端边际好转，订单增加叠加节前备货，纺企开机率仍在上升，节前补库行情仍未结束。但随着春节的临近，后续采购或逐步减少，短期上行驱动可能逐步减弱。

总体来看，下游的好转助推棉价重心上抬，但短期利多存在减弱可能，同时供应充裕抑制棉价上行高度，整体来看仍在宽幅震荡。