棉花短期需求表现有好转 棉纱价格偏强运行

研报正文

第二部分市场消息及观点

【棉花市场消息】

1、根据中国棉花信息网消息，截至 1 月 7 日，新疆皮棉累计加工量较前一日增加 2.18 万吨至 512.83 万吨。

2、昨日夜盘郑棉下跌期间纺企点价成交较好，虽然早盘略有走淡，不过今日棉花现货仍交投活跃，部分大型纺企采购棉花较为热情。今日棉花现货销售基差仍然持稳， 2023/24 新疆机采 3129/29/~30B/杂 2.5 内部分成交基差在 CF05+700~800 疆内库； 23/24 机采 3128/28B 杂 3 内主流成交基差仍在 CF05+500~650 疆内库。

3、根据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB 统计，巴西棉播种进程快速 推进，除马托格罗索州外，其余主要种植区种植进度基本过半。截至 1 月 6 日巴西 2023/24 年度棉花种植完成 31.7%，环比增 5.6 个百分点，同比去年同期提速 2.9 个百 分点。

【观点】

国际市场，本年度全球棉花总产量、消费较上月均有调减。供给端来看棉花产量也 逐渐清晰，预计后期调整空间不大;需求方面近期印度、越南开机率有恢复迹象，考虑 到伴随着全球经济的逐渐恢复未来下游表现可能会继续转好，但由于国际市场不确定 因素较多，预计短期美棉继续维持 77-90 美分/磅区间震荡。

国内市场方面，目前正值新棉上市，预计春节前棉花供应都较为充足;需求端近期 下游表现略有好转，纱线库存也有所去化，虽然利润情况来看仍有亏损，但较之前相 比也相对有所改善。订单方面坏布市场订单有所增加，全棉坏布开机率近期有所回 升，短期需求表现有好转。

【交易策略】

1、单边：近期下游消费表现有所好转但好转幅度有限，预计短期棉花主力合约震荡略偏强，后续还需持续关注市场变化。

2、套利：考虑到近期价格表现较强，考虑到 05 合约套保压力较大，9 月合约预 计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出，可考虑空 5 月多 9 月合约 。

3、期权：可考虑卖出宽跨期权：卖 CF405-C-15800&卖 CF405-P-14600。

棉纱行业消息

1、 行情变化不大，纯棉纱市场交投维持，棉纱价格偏强运行。纺企亏损有所收 窄，库存去化较快，经营压力大幅下降。预计短期行情稳中偏强为主。现山东产 JC40S 带票出厂价 26200 元/吨。现山东产高配 C40S 带票到货 23800 元/吨。现河南产高配紧 密纺 C32S 带票到货 23500-24000 元/吨。

2、全棉平布出货仍能持续，但局部走货减缓。目前坯布价格未有调涨，但棉纱原 料价格上涨 500-800 元/吨，织厂成本增加，预计春节后织厂将出现调涨。下游备货开 始收尾，走货减少。现江苏高配 C40S*C40S 133*72 67"喷气含税出厂 6.9 元/米。

波动率走势判断：棉花 120 日 HV 为 15.0337，波动率略增，CF401-C-15800 隐含 波动率为 14.5%，CF401-P-15400 隐含波动率为 14.9%，CF401-P-14600 隐含波动率为 15.8%。

权策略建议：郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.6128，主力合约的成交量 PCR 为 0.8009，今日认购认沽认购成交量均有增加，认沽成交量增加较明显，市场看跌情绪明显。

期权：可考虑卖出宽跨期权：卖 CF405-C-15800&卖 CF405-P-14600。