生猪年前出栏压力仍较大 纸浆地缘政治风险上升

研报正文

【生猪】

连盘生猪走弱为主，年前为生猪需求旺季，但亦是供应端肥猪压力集中释放阶段，且供应仍是过剩状态，年前出栏压力仍较大，建议关注近月合约逢高布局空单机会。

中长线来看，11月份和12月份受疫病影响产能去化预估加速，进而利多盘面09及远月合约，可等待中长线逢低布局09合约多单机会，或LH5-9反套机会，套保方面可关注盘面05合约及远月合约存在养殖利润下的做空套保机会。

【纸浆】

10月全球木浆发运量环比下降13%，同比仍在高位，外盘库存环比小幅累积。11月中国木浆进口环比上升5%。市场地缘政治风险上升。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。

下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供应风险增加，价格震荡偏强。

【PX】

上一交易日，PX价格小幅下跌。原料端价格大幅下挫的同时，下游PTA期货延续前一日跌势，日内PX商谈水平跟随持续走弱。实际成交积极性也有所下滑，卖方在PX价格持续走弱之下稍显惜售。

尾盘实货2月在987买盘报价，3月在1006/1016商谈。均无成交。原料端，隔夜国际油价上涨，PXN361美元/吨。装置方面，文莱一套150万吨PX装置近日已重启。该装置1月3日逐步停车检修。

对PX整体观点维持不变，站在中长期的角度来看，看好PX利润，主要是基于PX产能投放放缓，行业景气度较高，近期原油转弱，单边多单暂时回避，长期低吸思路对待。