烧碱盘面继续维持升水状态 尿素价格预计先弱后强

研报正文

【烧碱】

1 月 11 日烧碱主力 05 合约收盘 2685 元/吨（+16），现货山东市场主 流价折百 2281 元/吨（-31）。

截至 1 月 11 日，中国 20 万吨及以上烧 碱样本企业周度产能利用率为 85.8%（-0.1 个百分点），周检修损失量 12.73 万吨（+0.87%），周产量 79.77 万吨（-0.24%)，同比处于高位； 氧化铝周度开工率 73%（环比持平），粘胶短纤周度产能利用率 84.91% （+1.84 个百分点），江浙地区综合开机率为 65.65%（环比持平）；全 国 20 万吨及以上液碱样本企业总计库存 37.51 万吨（湿吨），环比 -8.04%，同比 33.27%。

山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格 下调 10 元/吨，降至 700 元/吨。山西、河南地区部分氧化铝工厂 1-2 月份液碱订单价格较 2023 年 12 月下调 260 元/吨。

供应方面，烧碱装 置检修计划减少，供应维持高位，关注利润对烧碱供应弹性的影响。

需 求方面，氧化铝环保限产结束，但受矿石不足影响，氧化铝开工提升受限。印染开工在金九银十过后持续下降，粘胶短纤开工产量高位提升空 间有限。外需清淡，未听闻出口放量。

宏观面看，存偏暖预期。弱现实强预期，盘面或震荡。烧碱供应弹性受利润影响较大，仓单成本高，预计盘面继续维持升水状态。而随着交割库的增加，交割风险缓解，过高 升水仓单将增加，关注 2650-2850。

【尿素】

1 月 11 日尿素 2405 合约跌 0.05%至 2068 元/吨。现货市场延续下跌， 跌幅 20-50 元/吨不等，市场日均价 2328 元/吨，下跌 12 元/吨。

基本面来看尿素开工负荷率 67.13%，较上周下降 0.03 个百分点，其中气头企 业开工负荷率 33.49%，较上周增加 2.2 个百分点，尿素日均产量降至 15.53 万吨。

无烟煤市场交投氛围仍相对清淡，价格稳中有跌。山西晋 城 S0.4-0.5 无烟洗小块含税价 1050-1120 元/吨，较上周同期价格重心 下移 35 元/吨。

需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做 准备，开工率高位回落，复合肥库存接近历史均值水平。其他工业需求 方面，三聚氰胺利润承压，开工维持六成左右。

出口方面，尿素相关出 口政策和预期反复，不确定性较大。尿素日产大幅下降背景下，企业库 存接近历史均值水平，港口库存小幅减少。

整体来看，尿素供应短期减少，库存位置由利多逐渐转为利空，需求端支撑受复合肥生产和淡季储 备采买心态影响，承储企业储备采购节奏不变，计划等厂家春节前降价 收单入手，预计尿素价格先弱后强。 

重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、 煤炭价格波动。