钢厂及贸易商出货降库 不锈钢终端消费仍偏弱

研报正文

行情评述：

11日不锈钢合约SS2402开盘13620元/吨，宏观情绪有所反复，不锈钢两地库存延续去化，原料镍铁价格小幅反弹，关注钢厂排产情况。不锈钢需求仍较为疲弱，市场对印尼政策担忧仍存，资金影响下不锈钢期货减仓反弹。截止收盘报13995元/吨，涨幅2.64%。

现货市场：

据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报13700-14000元/吨。 304热轧无锡地区报13100-13200元/吨。

市场消息整理：

(1)印尼消息，在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算 (RKAB) 存在困难。

而未获得 RKAB 批准的公司将无法出售其产品。据Mysteel了解，目前印尼已获批镍矿RKAB的企业仅4家，1月印尼镍矿HPM 为NI1.6% 28.94美元，主流大厂对于镍矿采购价格为HPM+2~3美元，溢价较上一轮环比持平。2024年上半年，持续关注印尼总统大选对于镍矿RKAB 问题及产业政策带来的影响。

(2)此前媒体报道“央行已批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款” 表述理解有误。据金融一线了解，1000亿元租赁住房贷款支持计划不同于商业银行发放的住房租赁团体购房贷款，是2023年人民银行专门设立的结构性货币政策工具。

在济南、郑州等城市试点，用于引导工农中建等7 家银行为试点城市住房租赁经营主体收购存量住房提供资金支持，市场化盘活存量房屋、扩大租赁住房供给。

(3)外媒1月10日消息，Vale Base Metals (VBM) 董事长在接受记者采访时表示，作为未来十年在巴西、加拿大和印尼新项目上花费250亿至300 亿美元计划的一部分，VBM的目标是将镍产量几乎翻一番，达到每年30万吨。

(4)印尼第三号总统和副总统候选人Ganjar Pranowo -Mahfud MD 承诺，如果在 2024 年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。该措施旨在维持该国镍储备的可持续性。由于目前镍生铁生产商数量众多，印尼政府正在鼓励投资高压酸浸(HPAL)冶炼厂，而不是采用回转窑电炉(RKEF)技术的冶炼厂。

(5)美国12月未季调CPI年率录得3.4%，为2023年9月以来新高，预期 3.2%，前值3.1%;美国12月季调后CPI月率录得0.3%，为2023年9月以来新高，预期0.2%，前值0.1%。美国12月未季调核心CPI年率录得3.9%，为2021 年5月以来新低，预期3.8%，前值4.0%。

总结展望：

(1)宏观方面，美国12月CPI超预期回升，核心CPI降至两年半新低，叠加此前美国12月非农就业超预期走强，削弱了美联储3月份的降息前景，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，12月制造业PMI延续回落，内需恢复偏弱，PSL新增投放3500亿元，市场对稳增长政策仍有期待。

(2)基本面看，不锈钢原料价格小幅回升，目前仍处消费淡季，不锈钢下游需求难有起色，市场成交趋弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存持续去化，贸易商维持低库存，不锈钢供需矛盾减弱，关注市场到货增加后库存去化情况。

总体看，美国12月CPI超预期回升，核心CPI降至两年半新低，此前美国12月非农就业超预期走强，削弱美联储3月份的降息前景，后续重点关注美国经济数据变化。

国内方面，12月制造业PMI延续回落，国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格小幅回升，钢厂排产持稳，不锈钢社会库存持续下降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，后续关注库存变化。

现货情绪有所转暖，但不锈钢下游需求表现仍一般，不锈钢期货反弹空间或受限，关注钢厂排产及下游消费变化。此外，印尼总统选举将于2024年2月14日举行，相关政策或抬升印尼镍产品生产成本，建议持续关注印尼政策变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。

风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息