下游寻找低价备库时机 碳酸锂价格下行空间有限

研报正文

需求端

1月正极材料厂排产继续下滑，尤其是三元订单削减较多，企业多以收缩保现金流为主 。下游有补库但依然谨慎，现货低于期货时有贸易商采购可交割电碳用于交仓。

供应端 

国内，短期矿山开工率偏低，但江西和湖南预计加大云母矿规模，永兴采矿证从300万吨扩至900万吨；湖 南郴州政府目标打造第二个锂电产业园，已有多条产线投产。

海外，智利社区堵路抗议活动结束，不影响产量；澳洲Core采矿暂停，选矿未停，关注其他矿山有无减产。 非洲尼日利亚小矿山基本停止出矿，但津巴布韦中资矿山正常生产和投产。

碳酸锂周度产量小幅减少，锂盐厂家交长协为主，散单不出，厂库也有小幅累积，总库存增加。 

交易策略 

单边：需求下降快于供应造成持续累库。目前上下游双方僵持，成交冷清，现货主要是贸易商散单定价， 关注期现价差对盘面的影响。周一开盘价格要反映智利抗议活动结束的消息，预计小幅低开走弱，但下游也在寻找低价备库的时机，下行空间有限。春节前建议谨慎操作，震荡思路对待。

新能源汽车市场——12月新能源汽车市场延续火热冲量

12月，新能源汽车保持快速增长， 产销量再创历史新高。当月，新 能源汽车产销分别达到117.2万 辆和119.1万辆，环比分别增长 9.1%和16.1%，同比分别增长 47.5%和46.4%，市场占有率达 到37.7%。

自从新能源补贴实施以来，新能 源车的退坡大部分都在12月底， 因此12月是补贴拉动消费的火爆 月，2022年的燃油车车购税优惠 也是12月到期。2023年虽然没 有国家政策推动，但厂商和地方 的促消费力度很强，促销力度特 别大，仍使12月消费购买热情明 显升温。

1月特斯拉Model 3降价促销，拉 开价格战序幕。

正极材料厂1月排产环比下行

刚刚结束的大厂对2024年上半年 的招标结果较为惨淡，中标企业 也在比拼扛亏损的能力，产业暂 时进入阶段性调整在所难免。

产能过剩导致正极材料厂开工率 下滑明显：一方面下游电芯厂订 单被砍，提前放假；另一方面磷 酸铁锂产能扩张太快，需要出清 一些无力过冬的企业。

因此与二季度市场对下半年订单 翻倍的预期不同，当前市场悲观 情绪蔓延，又临近年底和次年春 节，企业以回流现金为主，没有 出现跟涨的情况，保持3天一次左 右的采购节奏，且与锂盐厂签订 的长协已经足够刚需使用，出于 现金流考虑，不太会大规模补库。

储能项目新增投运规模出现季节性增长

储能市场11-12月新增装机 规模出现明显增长，符合年 末抢装的季节性。

钴酸锂和锰酸锂占比较小， 但也双双向下，正极材料需 求端整体表现偏弱。

锂矿进口价格下跌放缓，锂盐厂利润修复 

进口矿价格持续下跌，澳矿 资源物美价廉，对国内矿石 有一定挤出效应。部分江西 云母矿停产，部分进口矿贸 易商迫于资金周转压力小批 量出货，目前现货市场供应 充足。

自有矿冶炼厂依然有利润， 外采矿冶炼厂和部分江西盐 厂亏损而减停产。大盐厂基 本只出长协，小盐厂现货消 化困难，有交仓的准备。

碳酸锂总库存略增，蓄水池仍有足够的空 间，且上下游相比，冶炼端库存压力更大。

下游12月有一定补库，目前已不是极限低 库存的状态，备库接下来也将接近尾声。

SMM现货报价与现货成交价相近，目前基 差水分已经挤掉，基本准确。现货低于期 货，期货盘面近低远高，反映弱现实，强 预期。