油脂或呈现企稳反弹走势 豆一期货价格继续承压

研报正文

【油脂】

马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。

BMD棕榈油期货今日领涨国际油脂。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。 国内方面，棕榈油带领油脂震荡偏强。

截止到2024年第1周末，国内三大食用油库存总量为244.01万吨，周度下降7.16万吨，环比下降2.85%，同比增加32.18%。其中豆油库存为115.76万吨，周度下降3.33万吨，环比下降2.80%，同比增加31.98%；食用棕油库存为80.06万吨，周度下降2.96万吨，环比下降3.57%，同比下降6.01%；菜油库存为48.19万吨，周度下降0.87万吨，环比下降1.77%，同比增加310.83%。

油脂总库存持续回落，春节前备货需求旺盛，油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下，或呈现企稳反弹的走势，建议空单平仓，短线多单可尝试。

【豆一】

周五USDA报告利空，今日期价继续承压，上周豆一期增仓下行，主力2403合约震荡下行，期价收盘至4776元/吨，持仓继续增加，前低4800整数关口附近多空分歧加大，持仓增加。美豆期价持续回落，进口豆替代压力增大，豆一期价震荡回落。

中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格小幅下调20-40元/吨，大型收购企业收购价格顺势小幅下调，打击市场信心。

市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产。

整体看，外盘持续下行，期价继续承压。今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者轻仓顺势短空。