铜政策面支持边际加强 铝价将呈现震荡运行

研报正文

【沪铜】

央行实施 MLF 净投放，并维持利率不变，离岸人民币升值，铜价反弹，昨日伦铜收涨1.07%至8384美元/吨，沪铜主力收至 67970 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 800 至155025 吨，注销仓单比例提高，Cash/3M 贴水 97.8 美元/吨。

国内方面，周末社会库存环比增加，但隔月价差收缩和可交割货源偏紧引起上海地区现货升水上涨至 100 元/吨。进出口方面，昨日沪铜现货进口盈利扩至400元/吨以上，洋山铜溢价抬升。

废铜方面，昨日国内精废价差缩至 1540 元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美国通胀数据反弹或使得降息预期继续修正，海外情绪面偏弱;国内弱现实强预期格局维持，短期政策面支持边际加强。

产业上看全球铜库存维持偏低，铜矿加工费持续下滑使得冶炼生产利润明显收缩，后续冶炼产量或受影响，因此尽管消费季节性偏淡，但供应的收缩预期将对铜价构成较强支撑。今日沪铜主力合约运行参考：67400-68500 元/吨。

【沪铝】

沪铝主力合约报收 18950 元/吨(截止昨日下午三点)，跌幅 0.68%。SMM 现货A00 铝报均价18980元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单 33820 吨，较前一日上升2537 吨。

LME 铝库存558550吨，减少 25 吨。据 SMM 统计，2023 年 12 月份(31 天)国内电解铝产量 356.2 万吨，同比增长3.6%。12月份国内电解铝运行产能虽然环比小幅增长，但云南前期减产的电解槽再无铝水产出，12 月国内电解铝日均产量环比下降 3800 多吨至 11.49 万吨附近。2024-1-15：铝锭去库0.5 万吨至43.5 万吨，铝棒去库 0.3 万吨至 8.95 万吨。

据海关数据显示，2023 年 11 月份国内原铝进口总量达19.4 万吨，环比减少 10.3%，同比增加 75.6%，1-11 月份国内原铝累计进口总量为 136.7 万吨，同比增长153%。后续预计铝价将呈现震荡走势 ， 国内参考运行区间 ： 18500-19600 元 。海外参考运行区间：2150美元 -2450 美元 。