螺纹钢供需双弱格局未变 铁矿石市场情绪偏弱

研报正文

核心观点

螺纹钢：主力期价震荡运行，录得 0.18%日涨幅，量缩仓增。现阶段，低供应给予钢价支撑，但淡季需求走弱明显，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是国内宏观乐观预期，预期现实博弈下螺纹价格延续震荡运行，重点关注库存变化情况。

热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.22%日涨幅，量仓收缩。目前来看，热卷供应压力在缓解，但需求走弱同样明显，供需双弱格局基本面有所走弱，库存开始累库，热卷价格承压运行，相对利好还是宏观乐观预期，预期现实博弈价格维持震荡运行，重点关注需求表现情况。

铁矿石：主力期价偏弱震荡，录得 0.64%日跌幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪偏弱，而铁矿石需求虽迎来改善，但依旧处于绝对低位，矿市基本面表现依然疲弱，继而使得矿价承压偏弱运行，但考虑到期价深度贴水，下行空间受限，谨防市场情绪回暖再度上演贴水修复逻辑，届时矿价或将走强，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)12 月中国小松挖掘机开工小时数 90.7，同比下降 3.3%

小松官网公布了 2023 年 12 月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2023 年 12 月，中国小松挖掘机开工小时数为 90.7 小时，环比下降 10.2%，同比下降 3.3%。2023 年 1-12 月，中国小松挖掘机开工小时数累计 1072.9 小时，同比下降 3.2%。

(2)国家电网预计 2024 年电网建设投资总规模超 5000 亿元，特高压工程仍是重中之重

国家电网公司对外透露，2024 年将继续加大数智化坚强电网的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程，预计电网建设投资总规模将超 5000 亿元。近年来，国家电网一直把建设特高压工程作为工作重点，2024 年度特高压工程仍是重中之重。武汉至南昌、川渝等 6 条特高压交流工程有望在年内建成投运。陕北至安徽、阿坝至成都东等 8 条特高压工程有望在年内开工。国家电网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。另据国网湖南公司今年的重点工作计划，将开展“第三回直流”“十五五” 纳规前期研究。

(3)2023 年我国中重卡市场累计销量超百万辆，同比增 33%

我国商用车市场复苏明显，自 2 月起一直保持增长势头。2023 年全年，我国商用车行业累计销售 403.09 万辆(中汽协数据，企业开票销量口径)，同比增长 22%;其中，中重卡市场累计销售 101.82 万辆，同比上涨 33%，增速明显高于商用车整体，是行业增长的主要动力源。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需双弱格局未变，淡季库存继续增加，且增幅有所扩大，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降 1.78 万吨，供应持续收缩并处于同期低位，低供应继续给予钢价支撑。不过，螺纹需求再度走弱，周度表需环比降 8.0 万吨，高频成交表现同样低迷，两者均处于近年来同期最低，淡季螺纹需求表现不佳，继续承压钢价，相对利好则是利好政策推出，乐观预期未退。

综上，低供应给予钢价支撑，但淡季需求走弱明显，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是国内宏观乐观预期，预期现实博弈下螺纹价格延续振荡运行，重点关注库存变化情况。

热轧卷板：供需两端持续走弱，钢厂生产趋弱，热卷周产量环比再降 6.50 万吨，供应延续收缩，高供应压力有所缓解。与此同时，热卷需求同样下行，周度表需环比降 11.84 万吨，降幅依旧显著，考虑到其主要下游冷轧行业基本面变化不大，高供应下库存持续累库，冷热价差维持低位，一旦矛盾激化则易拖累热卷需求，相应的出口需求韧性存疑，预计后续热卷需求存有隐忧。

综上，热卷供应压力在缓解，但需求走弱同样明显，供需双弱格局基本面有所走弱，库存开始累库，热卷价格承压运行，相对利好还是宏观乐观预期，预期现实博弈价格维持振荡运行，重点关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局依旧偏弱，库存延续大幅累库，钢厂复产带来矿石终端消耗小幅回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，但考虑到钢厂盈利状况并未实质性改善，提产动能持续性不强，矿石需求改善有限。

与此同时，国内港口到货高位继续攀升，但年末冲量结束矿商发运维持低位，按船期推算国内港口到货量将高位回落，叠加内矿生产季节性减量，铁矿石供应将逐步收缩。

目前来看，市场情绪偏弱，而铁矿石需求虽迎来改善，但依旧处于绝对低位，矿市基本面表现依然疲弱，继而使得矿价承压偏弱运行，但考虑到期价深度贴水，下行空间受限，谨防市场情绪回暖再度上演贴水修复逻辑，届时矿价或将走强，重点关注成材表现情况。