铜价跌幅放缓 下游按需逢低采购

研报正文

消息面

1、中国央行周一维持中期政策利率不变，这与市场的降息预期相反.人民银行1月15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展 890 亿元7 天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利(MLF)操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为1.80%、2.50%，与此前持平。由于本月有 7790 亿元 MLF 到期，本次 MLF 操作实现超额平价续作。自2023 年8 月7天期逆回购和 MLF 利率分别下调 10 个和 15 个基点以来，两项利率已连续5 个月未作调整。

2、鉴于美国降息前景以及清洁能源转型带来需求增长，全球最大的铜产国智利上调对铜价的预估。智利铜业委员会 Cochilco 当地时间 1 月 15 日表示，预计今年平均价格为每磅3.85美元，高于之前预估的 3.75 美元。该机构预计明年铜均价为 3.90 美元。铜价目前约每磅3.78美元。

3、LME 公布的数据显示，LME 铜注销仓单停止下滑，目前略有反弹至24575 吨，注销占比回升至 15.85%。注册仓单仍呈现震荡下滑姿态，目前降至 130450 吨。最近LME 铜库存持续下降，最新库存落至 155025 吨，为近四个月低位，注册仓单整体呈现下降姿态，注销占比此前筑底反弹，不过于 12 月上旬重新出现回落，落至 12%附近后有所企稳。临近交割，国内仓单有显著增量，上期所铜仓单增加 5824 吨。

4、据 Mysteel 讯，由于上周铜价重心连续回落，加之现货升水同样下跌明显，下游消费尚可，日内入市接货补库积极性较高，整体需求继续回升，且部分时间现货表现大幅贴水时，少数贸易商表现逢低收货情绪。

5、上海金属网 1#电解铜报价 67920-68120 元/吨，均价 68020 元/吨，较上交易日持平，对沪铜 2402 合约报升 130-升 180 元/吨。今早铜价低位震荡，截止中午收盘沪铜主力合约下跌70元/吨，跌幅 0.1%。

今日现货市场成交一般，铜价跌幅放缓，下游按需逢低采购，升水小幅上调，较昨日上升 45 元/吨。盘中平水铜升 130 元左右，好铜升 150 元左右听闻成交，差平水略有增量，湿法铜稀少。截止收盘，本网升水铜报升 150-升 180 元/吨，平水铜报升130-升170 元/吨，差铜报升 50-升 120 元/吨。

宏观方面投资者期待国内出现更为宽松的货币政策，市场有国内降息相关传言。供应端铜精矿 TC 仍未止跌，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性。消费端铜价下跌有所刺激节前备货需求。另外，考虑到铜市低库存的底层逻辑，后市或有技术性反弹。关注周三公布的投资、工业产出、国内生产总值(GDP)和房价数据。