油脂：油脂维持小幅调整态势

研报正文

连豆油维持窄幅震荡调整走势，依旧承压于7550元，美豆反弹幅度有限，无法提振连豆油破位上涨。截至收盘，主力5月合约报7516元，较昨日收盘价上涨22元。现货随盘波动，基差报价稳中小幅调整为主。

江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8200元/吨，较上日上涨10元，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2405+700。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7430元/吨，较上日上涨80元，广东地区工厂10月基差最低报2405+50。

【基本面消息】

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降19.44%，出油率(OER)环比下降0.56%。

独立检验公司AmSpec Agri周一发布的数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量为604,474吨，较上月同期的620,613吨下降2.6%。ITS发布的数据显示出口量为629,918吨，较上月同期的591,490吨增长6.5%。SGS出口量为514,890吨，较上月同期的583,003吨下降11.68%。

印尼棕榈油协会周一在一份声明中称，该国2024年棕榈油出口料约为2,900万吨，较上年减少4%。该协会称，2024年棕榈油产量同比增幅料不到5%。

印尼贸易部官员Farid Amir周一称，已经将该国1月16-31日棕榈油参考价上调至每吨774.93美元，1月上半月为每吨746.69美元。棕榈油的出口关税和专项税分别维持在每吨18美元和75美元不变。

【行情展望】

棕榈油方面，受产量下降以及出口恢复的预期影响所致，马来西亚毛棕榈油期货大幅上涨。外围原油期货市场表现疲软，这可能会抑制毛棕油期货的上涨空间，期价随时有冲高回落的压力和风险。

国内方面，大连棕榈油期货震荡上涨，短线向上突破了半年线阻力，在马棕的带动下不排除仍有继续冲高的可能，但是要提防在冲击年线时出现遇阻回落的压力和风险。目前连棕油期货已形成了新的震荡上涨通道，整体以谨慎看多为主。

豆油方面，巴西大豆种植户协会(Aprosoja)周一表示，基于从15个州收集的数据，该协会预计巴西大豆产量最高为1.35亿吨。该数据远低于官方机构的预测，上周三国家国家商品供应公司(CONAB)的预测大豆产量为1.552亿吨，上周五美国农业部的预测值为1.57亿吨。

USDA月报显示的全球库存增加依旧奠定了全球大豆供应宽松的格局，在这种情况下，CBOT大豆期货反弹幅度有限，若继续上行的话，上方压力预计在1270-1280美分附近。

国内方面，连豆油小幅上涨。USDA月报奠定了全球大豆供应宽松的格局，令国内油脂市场承压。不过，春节前备货继续，部分地区提不上货，对行情形成支撑，连豆油预计维持震荡调整的格局不变，等待备货结束之后，重新下跌。

现货方面，基差报价稳中小幅调整为主，华东基差稳中略跌，华南基差稳中小涨。工厂供应有限的格局导致行情受到支撑，但是今年备货量不及往年同期水平的利空依旧限制了现货的涨幅。短线来看，工厂开机率不高，库存有望继续减少，不过，备货有望提前结束，因此基差报价不会有太大涨幅，预计逐步趋稳。