宏观刺激政策继续释放 塑料短期或震荡上行

研报正文

【策略分析】

宏观刺激政策继续释放，增发国债用于重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加聚烯烃后期需求，不过现实端 PMI 数据继续小幅走弱不及预期略有施压，农膜和包装膜开工率小幅提升，农膜订单继续下降，不过临近春节，企业备货原料库存。

PE 开工率环比下降。进出口数据利好，齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，但与节前相反，元旦期间石化库存大幅累库且超预期，目前库存处于历年同期高位，不过近期春节前下游原料备货开启，石化去库提速。

上游石化企业多数维持出厂价，预计短期塑料震荡上行，警惕宏观数据不佳带来的国内商品集体下行。相对而言，05 合约是塑料新增产能投产的空白期，而 PP 有多套产能投产，建议逢低做多 L-PP 价差。

【期现行情】

期货方面：

塑料 2405 合约减仓震荡上行，最低价 8101 元/吨，最高价 8185 元/吨，最终收盘于 8179 元/吨，在 60 日均线上方，涨幅 0.17%。持仓量减少 14029 手至 329695 手。

现货方面：

PE 现货市场多数稳定，涨跌幅在-50 至+0 元/吨之间，LLDPE 报 8130-8350 元/吨， LDPE 报 8920-9200 元/吨，HDPE 报 8100-8300 元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，兰州石化全密度等检修装置重启开车，但新增扬子石化 HDPE 等检修装置，塑料开工率下降至 85.5%，较去年同期低了 10 个百分点，目前开工率处于中性略偏低水平，海南炼化 HDPE 检修装置即将重启开车，预计塑料开工率将上升。

需求方面，截至 1 月 12 日当周，下游开工率回升 0.05 个百分点至 43.14%，较去年同期低了 2.64 个百分点，低于过去三年平均 10.12 个百分点，农膜和包装膜开工率小幅提升，农膜订单继续下降，不过临近春节，企业备货原料库存，关注政策刺激下的需求改善情况。

周四石化库存环比下降 0.5 万吨至 58.5 万吨，较去年同期高了 11 万吨(今年春节较去年要晚)，元旦期间石化大幅累库且超预期，目前石化库存处于历年同期高位，春节前下游原料备货开启，石化去库提速。

原料端原油：布伦特原油 03 合约在 78 美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于 870 美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于 875 美元/吨。