穆斯林斋月备货令商业买盘活跃 白糖短期波动幅度扩大

研报正文

【行情回顾】

本周原糖 3 月合约收 23.56 美分/磅，周涨幅 8.92%;伦白糖 3 月合约收 663.2 美元/ 吨，周涨幅 7.11%;郑糖主力 2405 合约收盘价 6390 元/吨，周涨幅 1.74%。

【市场分析】

本周原糖大幅冲高，突破前期震荡区间上沿，连续三周收涨。宏观面因美国就业人数增长， 市场认为美联储 3 月降息概率增加，新兴国家汇率市场保持平稳回落。巴西食糖周度出口强劲，1 月前两周日均出口 16.8 万吨，远超过上年 1 月日均出口量 9.21 万吨;周度港口待装食糖 324 万吨，重回 300 万吨以上，数据显示巴西物流环节顺畅，商业买盘持续增加。

天气因素扰动，北半球 12 月生产较为糟糕，墨西哥 12 月产糖同比下降 29%，欧盟压榨虽进入中后期，但仍有甜菜未全部收获，印度马邦和卡邦产糖低于预期，可以说，巴西独撑全球贸易流。关注原糖投机资金持仓变化，穆斯林斋月备货令商业买盘活跃，短期原糖波动幅度扩大。

国内现货市场表现略有起色，但整体成交依然不及市场预期。郑糖跟随外盘反弹，内外价差走阔，基差有所收敛。海关公布 12 月进口糖源到港 49.77 万吨，略低于上年同期 52 万吨，全年进口 397 万吨，同比减少 130 万吨;糖浆及预拌糖粉进港 11.99 万吨，低于上年同期 14.56 万吨，2023 年全年累计进口 187.16 万吨，同比增加 31.31 万吨，创历年高位。

从进口糖源看，原糖高额价格阻碍加工炼厂部分配额外许可未能完成，且低关税糖源大量进口挤占国内下游需求。重点关注下周寒潮由北向南席卷全国大部分地区，冰冻线压到华南地区北部，叠加 12 月中旬霜冻灾害，本次寒潮将对甘蔗生长恐将造成二次灾害，降低甘蔗蔗糖分和影响糖厂生产节奏。郑糖受原糖反弹情绪影响，重心有所上移，关注现货补库需求对盘面支撑。

【策略建议】2405 合约周度参考区间 6250-6450 元/吨。

【风险提示】 宏观 消费 天气