豆粕或出现季节性年前备货 油脂暂时看不到减产

研报正文

【豆粕】

【重要资讯】

豆粕周五维持下跌趋势，夜盘震荡。豆粕 05 日盘收 3037 元/吨，菜粕05 日盘收2549 元/吨。豆粕市场价涨 10-40，东莞 3430(+40)元/吨，广东油厂豆粕报 3510(0)元/吨，广东油厂菜粕2620(0)元/吨。

豆粕成交 19.23(+4.88)万吨，其中现货成交 14.93 万吨，远月基差成交4.3 万吨。125 家油厂上周开机率 52%，压榨量 182.4 万吨，预计本周开机率 56%，压榨量 195.59 万吨。

周末巴西中部、南部降雨回归。预报显示巴西 16 号之后几天降雨偏少，20 号以后降雨回归，雨量较大。阿根廷未来 10 天仍然降雨较少，1 月雨量预计偏少，但上个月降雨较多，其农业部周报显示许多地区土壤水分充足，预报显示 2 月 1 号以后降雨回归，因此仍维持丰产预期。

【交易策略】

CONAB 及 USDA 均对南美产量有较高的预期，美豆及豆粕的运行区间承压，所以单边目前看豆粕05跟随美豆偏空为主。此外，盘面当前已有较大回撤，1 月底可能会出现季节性的年前备货，行情可能出现反弹，但随后随着南美大豆上市美豆或有在种植成本之下运行可能，建议反弹抛空为主。

【油脂】

【重要资讯】

1、据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 1 月 1-20 日棕榈油出口量为828910 吨，较上月同期出口的852138吨减少2.7%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为867828吨，较上月同期出口的 837475 吨增加 3.62%。

2、1 月 19 日豆油成交 29500 吨，棕榈油成交 3000 吨。

周五油脂整体荡收涨。棕榈油 05 收 7520 元/吨，豆油 05 收 7612 元/吨，菜油05 收8078 元/吨。基差偏稳，广州 24 度棕榈油基差 05+70(0)元/吨，江苏一级豆油基差 05+680(0)元/吨，华东菜油基差05+160(0)元/吨。

【交易策略】

大方向油脂暂时看不到减产，由于需求增加，新年度油脂价格中枢可能与去年持平。马棕12月小幅去库，1 月以后随着产量季节性减产预计去库趋势更明确，此外，粕类中期几个月的供需形势预计弱于油脂，市场走出油强粕弱趋势。估值上，马棕生柴价差当前处于中性略高的位置，预计跟随当前偏强的原油震荡为主，建议逢低买单边或逢低多油空粕策略。