全球大豆丰产预期难改 豆油期价预计有所回调

研报正文

行情回顾：

现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油现货价8,150元/吨(+40)。

基本面情况：

【豆油】

巴西产区天气有望转好，阿根廷产区则将迎来高温干旱天气的考验。据外媒调查的交易商预期值，截至2024年1月11日当周，预计美国2023/24市场年度大豆出口净销售为40—90万吨，2024/25市场年度大豆出口净销售为0—5万吨。

美国12月大豆压榨量刷新历史新高，2023年以有史以来最高的三个月度压榨量辉煌收官。NOPA报告显示，美国会员单位12月共压榨大豆1.95328亿蒲式耳，11月为 1.89038亿蒲式耳，较2022年12月的1.77505亿蒲式耳增加10%。

随着对可再生柴油燃料的需求不断增加，加工企业积极建设新工厂或扩大现有工厂，美国的压榨能力已经膨胀。据欧盟委员会，截至1月14 日，欧盟2023/24年大豆进口量为629万吨，而前一年为619万吨。

欧盟2023/24年棕榈油进口量为185万吨，而去年同期为213万吨。咨询公司Hedgepoint表示，巴西2023/2024年大豆产量料为1.534 亿吨，而此前预测为1.601亿吨。农业咨询公司AgRural在周一预测了巴西2023/24年的大豆产量为1.501亿吨，远低于巴西政府预测的 1.553亿吨。

大豆主产区马托格罗索州的农民组织Aprosoja-MT还预测，该地区的收成将低于政府预期，引发担忧整体作物产量可能比许多分析师预测的更小。美国方面，1月USDA供需报告上调2023/24 年度美豆单产预估至50.6蒲式耳/英亩，上调产量预估 至41.65亿蒲式耳，上调期末库存预估至2.8亿蒲式耳，美豆库消比上升至6.7%，超出市场预期。

季度 库存方面，截至2023年12月1日当季大豆库存预估为30亿蒲式耳，高于市场预期。南美方面，1月供需报告下调 2023/24年度巴豆产量至1.57亿吨，下调幅度不及市场预期，同时超过最近各市场机构的普遍预估值。报告上调阿根廷 大豆产量至5000 万吨，超过市场预期。

分析：

USDA月报利空农产品，全球大豆丰产预期难改，大豆期价预计有所回调。美豆销售情况不佳，对国内油脂缺少支撑;南美天气变化较大，天气炒作仍在交易。油脂单边行情预计宽幅震荡，建议关注跨期正套机会。