豆粕高库存压力尚未缓解 棉花下游逐渐走稳

研报正文

【豆粕】

USDA 报告强化了南美丰产、全球大豆宽松的预期,巴西大豆产量预估、美豆单产和产量数据均高于市场预期。近期巴西大豆产量下调也并未对美豆期价带来过多支撑。目前南美天气、美豆出口和压榨需求均出现明显衰减。

巴西干旱地区将出现更多降雨，或进一步提振大豆产量前景，阿根廷大豆的增产预期渐强。国内进口大豆到港大量增加，油厂大豆继续走升，春节前市场需求迎来阶段性备货高峰，市场成交放量，油厂提货量增加，但总体终端需求不济，同时豆粕高库存压力尚未缓解，经过前期大幅下跌后预计豆粕短期震荡，关注南美豆天气及大豆到港进度不确定性影响。

【棉花】

郑棉缩量减仓窄幅震荡，期价小跌。总体宽裕的供应面约束了棉价，随着节日临近，棉市上下游进入收尾阶段，现货交投明显趋缓。

目前下游逐渐走稳：外贸订单回升的同时，内销形势也有好转。纺企产成品库存持续降库，一些大型纺企部分排单能至3、4 月份。市场转暖也使得轧花厂信心增强，看涨惜售心态上升，相应调高了套保价格区间。短期郑棉倾向围绕 16000 这个新的轴心震荡，由于外盘较为强劲，郑棉交易重心有望跟涨抬升。

【橡胶】

沪胶在回测前期低点支撑后探底回升，预计还有上行空间。ANRPC最新发布的报告偏空：2023 年全球天胶产量料同比增加6.5%，消费量则同比降 0.5%。国内青岛地区天然橡胶总库存继续回升。

但上游仍存利多，国外产区降雨增加，泰国原料确定减产，胶水价格表现坚挺。国内下游产销尚可，由于下游轮胎厂节前备货以及终端市场补货，全钢胎和半钢胎开工率均有小幅提升。

【白糖】

原糖回暖支撑郑糖不断跟涨走高。国内产区和销区库存偏低，12月广西产销数据利多，新糖报价小幅报高 20 元至6500 元/吨左右。截止12月底泰国产量同比下降 25%，印度同比下降8%，但12 月份巴西糖厂保持“前所未见的压榨速度”。

国内处于生产高峰，新糖上市供应增加，叠加大量进口糖和预拌粉到港影响，国内供应持续改善，节前备货接近尾声。若外盘涨势出现停顿，郑糖很可能迎来调整。