螺纹钢原料强势带来成本支撑 铁矿石终端消耗延续回升态势

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价偏强震荡，录得 0.84%日涨幅，量仓收缩。现阶段，螺纹供需格局延续季节性走弱，低供应格局虽给予钢价支撑，但弱势需求仍将抑制淡季钢价，上行驱动受限，相对利好还是春季旺季需求乐观预期以及原料强势带来成本支撑，预期现实博弈下钢价震荡偏强运行，重点关注库存变化情况。

【热轧卷板】

主力期价偏强运行，录得 0.84%日涨幅，量缩仓增。目前来看，得益于供应持续收缩，热卷供需矛盾不大，库存小幅增加，但需求走弱将抑制价格，相对利好仍是政策乐观预期和原料强势带来成本支撑，预计热卷价格短期震荡偏强运行，重点关注需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价强势上行，录得 1.77%日涨幅，量缩仓增。现阶段，铁矿石需求延续向好态势，且供应迎来季节性收缩，矿山疲弱基本面迎来变化，叠加市场情绪趋稳后贴水修复逻辑支撑，铁矿石期价再度走强，但钢厂盈利状况依然不佳，提产空间有限，弱势需求将限制矿价上行空间，后续走势谨慎看多，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)央行：将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点

1 月 24 日，央行行长潘功胜表示，人民银行将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元;明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

(2)2023 年央企实现营收 39.8 万亿元，利润总额 2.6 万亿元

国务院国资委 1 月 24 日发布年度中央企业运行“成绩单”：2023 年，中央企业实现营业收入 39.8 万亿元、利润总额 2.6 万亿元、归母净利润 1.1 万亿元，实现高质量的稳步增长;累计完成固定资产投资(含房地产)5.09 万亿元、同比增长 11.4%，战略性新兴产业完成投资 2.18 万亿元、同比增长 32.1%;中央企业研发经费投入 1.1 万亿元，连续两年突破万亿元大关。

(3)CME：预计 1 月挖掘机销量 11200 台，同比增长 7%

经草根调查和市场研究，CME 预估 2024 年 1 月挖掘机(含出口)销量 11200 台左右，同比增长 7%左右，环比改善。

分市场来看，国内市场预估销量 5700 台，同比增长 65%左右，国内市场连续 2 个月实现正增长。国内市场恢复增长主要原因系同期春节、标准切换和新冠疫情放开等因素叠加导致同期基数较低等因素影响。

出口市场预估销量 5500 台，同比下降 21%左右，降幅基本持平。出口自 2023 年下半年以来，阶段性承压原因主要是同期高基数、国产品牌海外渠道补库存结束、海外产能逐步恢复、海外部分地区景气度下行等。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局变化不大，库存延续季节性累库，当前建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比再降 8.24 万吨，降幅扩大，供应延续收缩且近年来同期低位，低供应下累库幅度不大，继续给予螺纹价格支撑。

与此同时，螺纹需求表现弱稳，周度表需环比微降 1.08 万吨，高频每日成交表现低迷，淡季需求特征明显，仍易抑制钢价。

综上，螺纹供需格局延续季节性走弱，低供应格局虽给予钢价支撑，但弱势需求仍将抑制淡季钢价，上行驱动受限，相对利好还是春季旺季需求乐观预期以及原料强势带来成本支撑，预期现实博弈下钢价震荡偏强运行，重点关注库存变化情况。

热轧卷板：供需两端继续走弱，盈利状况并未好转，钢厂生产趋弱，热卷周产量环比降 9.95 万吨，供应持续大幅收缩，绝对水平已降至近年来同期低位，低供应格局支撑钢价。

与此同时，热卷需求同样延续回落，周度表需环比降 7.89 万吨，相对利好则是主要下游冷轧产量持续高位，且出口需求偏强，带来热卷需求韧性偏强，后续需提防冷轧高供应下供需矛盾激化。

综上，得益于供应持续收缩，热卷供需矛盾不大，库存小幅增加，但需求走弱将抑制价格，相对利好仍是政策乐观预期和原料强势带来成本支撑，预计热卷价格短期震荡偏强运行，重点关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局迎来变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗延续回升态势，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但需注意的是钢厂盈利状况暂未改善，后续继续提升空间有限，因而矿石需求改善利好效应有限。

不过，矿石供应开始季节性收缩，国内港口到货高位如期回落，且年末冲量结束后矿商发运也维持低位，按船期推算国内港口到货量继续下行，叠加内矿生产季节性减量。

综上，铁矿石需求延续向好态势，且供应迎来季节性收缩，矿山疲弱基本面迎来变化，叠加市场情绪趋稳后贴水修复逻辑支撑，铁矿石期价再度走强，但钢厂盈利状况依然不佳，提产空间有限，弱势需求将限制矿价上行空间，后续走势谨慎看多，重点关注成材表现情况。