沪铅市场消费较为低迷 沪锌节前备库情况较为悲观

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铅

1.1 月23日LME铅库存下降975吨，至三个月来最低水平，截至1月23日，LME铅库存总计110350吨。

2. 海关总署在线查询数据显示，中国12月铅精矿进口量88071吨，环比减少8.6%，同比增加9.7%。在当前的比值和汇率条件下，铅矿进口动力有限。

锌

1.2023 年Teck全年锌精矿产量64.4万吨，其中Red Dog矿产量为53.98万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为10.42万吨，由于第一季度天气影响和Red Dog的设备故障，2023年锌精矿产量略低于指导产量的低端64.5万吨。

2024年锌精矿产量指导为56.5-63万吨， 2025年锌精矿产量指导为55.5-61.5万吨，2026年锌精矿产量指导为46.5-52.5万吨，2027年锌精矿产量指导为40-44.5万吨。

2. 海关总署在线查询数据显示，中国11月锌矿砂及其精矿进口量为441,902吨，环比增加40.42%，同比增加6.99%。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.61%，沪铅主力合约收涨2.02%。

从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升，但前期炼厂减产的缺口尚存;

从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。

当前下游备库逐步释放，交割货源流回市场后被下游采购消化，社会库存下移，本周再生铅炼厂复产与春节放假并存，供给端偏紧推涨铅价高位运行，但随着下游企业工人逐步返乡，铅蓄电池企业开工或将有所趋弱，社库降速降有所趋缓，警惕后期铅价高位回落。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约收涨0.97%。上海地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至80元/吨;天津地区锌锭升水较前日持平至30元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至220元/吨。

从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润;消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，对压铸锌合金支撑不足，预计合金厂家将于下旬开始陆续检修放假，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。

1月国内部分炼厂有检修计划，供给端偏紧压力有所缓解，下游消费来看，节前备库力度不如往年，且部分下游厂家将逐步步入春节放假期，需求端支撑较弱，考虑成本及供给端支撑，锌价下行空间有限，短期区间整理为主。