备货后续面临放缓 油脂需求支撑或松动

研报正文

【策略分析】

国内方面，春节前备货放缓，油脂成交缩量。棕榈油到港减量，华南气温逐步回升，交投有望升温;由于胀库压力，油厂开工偏低，豆油现货成交有所回落，周度库存去化。1 月开始，大豆到港逐月回落，国内潜在供应压力有所减弱。

国外方面，马来、印尼雨势减弱有限，多个地区依然高于正常水平，1 月大幅减产正在定型，大华继显给出的全马降幅区间在 10%-14%;需求端，消费国需求有限，马来出口增幅进一步回落，弱化盘面支撑;印尼 12 月出口环比回升，但 1 月下旬出口参考价上调，暗示 1 月供需有所收紧，或由于降雨削弱产出。

印度 12 月植物油进口环比回升，库存同比降低，但依然高于正常水平，压制进口增量。中长期看，在印尼扩种停滞下，印尼的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区此前受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。印尼、马来生柴消费将在今年提振内消，奠定供需收紧局面。

盘面来看，油脂步入阶段涨势，边际来看，随着马来出口阶段转弱，减产难以提供进一步利多，外部利多减弱;国内华南雨雪暂缓，但备货后续面临放缓，需求支撑或松动。在大背景上，油脂依然受到南美丰产压力，制约上行空间;操作上，前期多单减仓为宜。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，棕榈油主力收盘报 7544 元/吨，+0.19%，持仓+38009 手。豆油主力收盘报 7588 元/吨，-0.91%，持仓+10408 手。

现货方面：

棕榈油方面，截至 1 月 26 日，广东 24 度棕榈油现货价 7630 元/吨，较上个交易日40。豆油方面，主流豆油报价 8230 元/吨，较上个交易日-90。

现货成交方面，1 月 25 日，豆油成交 7300 吨、棕榈油成交 3500 吨，总成交较上一交易日-2000 吨。

【基本面跟踪】

消息上：

南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2024 年 1 月 1-25 日马来西亚棕榈油单产减少 11.59%，出油率减少 0.54%，产量减少 14%。

基本面上：

据 Mysteel 调研显示，预估 2024 年 1 月全国棕榈油到港量 23 万吨左右。

据 Mysteel 调研显示，2024 年 1 月 15 日-1 月 19 日，国内棕榈油商业买船 9 条。其中 2 条为 2 月船期，5 艘为 5 月船期，2 条 7 月船期。

供给端，昨日油厂开机率 58.6%。截至 1 月 19 日当周，豆油产量为 30.74 万吨，较上周 +0.93 万吨;豆油表观消费量为 33.57 万吨，较上周+0.24 万吨;豆油库存为 92.95 万吨，较上周-2.83 万吨。截至 1 月 19 日当周，国内棕榈油商业库存 82.47 万吨，周度-4.96 万吨。