市场情绪有望好转 铝价或呈现震荡运行

研报正文

事件回顾：

(1)中国 2023 年规模以上工业企业实现利润总额 76858.3 亿元，同比下降 2.3%，降幅比 1-11 月收窄 2.1 个百分点。2023 年 12 月规模以上工业企业实现利润同比增长 16.8%，为连续 5 个月正增长;

(2)美国 12 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.9%，低于预期值 3%及前值 3.2%，同比增速创 2021 年 3 月以来新低。12 月核心 PCE 物价指数环比增长 0.2%，预期增长 0.2%，前值为增长 0.1%;美国 12 月 PCE 物价指数同比增长 2.6%，与预期及前值一致。12 月 PCE 物价指数环比增长 0.2%，与预期一致，前值为环比下降 0.1%;

(3)美国 2023 年 12 月个人支出环比上升 0.7%，预期 0.4%，前值 0.2%;个人收入环比上升 0.3%，预期 0.3%，前值 0.4%;实际个人消费支出环比上升 0.5%，前值 0.3%;

(4)美国财长耶伦认为，美国经济今年没有理由出现衰退。虽然美国债务负担成本仍然可控，但如果利率在更长时间内保持高位，可能对财政可持续性构成威胁

现货市场：

国内电解铝供应相对稳定，而消费端进入淡季，需求偏弱情况下铸锭量存在增加预期，但近期新疆铝锭运输出现铁皮的紧张的情况，或对各主流消费地铝锭到货有所影响，月底铝市或进入传统累库周期，后期或给予升贴水以一定压力。

逻辑观点：

宏观层面，中国央行超预期降准，预计释放流动性 1 万亿，显示出较明确的稳增长决心，短期市场情绪有望好转;海外方面，近期美国经济数据超预期，且 12 月份核心 PCE 超预期下滑，市场市场对美国经济软着陆预期进一步提升，但同时也打压市场对美联储提前降息预期，美元指数有望进一步反弹;产业端，欧盟拟对俄铝全面禁运，市场对铝供应扰动担忧提升，铝价大幅反弹;

国内铝下游开工延续弱势状态，但国内铝锭库存维持低位，现货升水坚挺，对铝价形成一定支撑。此外，近期进口窗口打开，关注进口铝流入冲击;整体而言，产业端电解铝维持低位，但下游开工偏弱，对价格支撑有限，而近期国内稳增长政策出台，市场情绪有望好转，短期铝价或呈现震荡运行走势。