外矿发运季节性收紧 铁矿石供需格局有好转预期

研报正文

【策略分析】

盘面上，今日黑色系延续回调态势，成本端下跌更为明显，铁矿石低开低走，减仓下行。伴随着外矿发运季节性收紧以及铁水逐渐回归，供需格局有边际好转预期，但是同时钢厂对原料端的补库基本上结束，近两日港口成交走弱明显。

宏观氛围中性偏暖但节前政策继续或较为有限，持续性驱动不强。我们认为临近春节，市场对节后需求恢复具有较大不确定性，资金逐渐止盈离场，铁矿石节前供需边际好转预期限制下行空间，但上涨亦无驱动，节前区间震荡反复思路对待。观望或者短线参与。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2405 合约低开低走，最终收盘于 960.5 元/吨，-30.5 元 /吨，涨跌幅-3.08%。成交量 28.04 万手，持仓 53.07 万，-10282 手。持仓方面，今日铁矿石 2405 合约前二十名多头持仓为 314865 手，-5446 手，前二十名空头持仓为 285763 手，-4555 手，多减空减。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，1 月 22 日-1 月 28 日全球铁矿石发运总量 2629 万吨，环比增加 340.4 万吨。中国 45 港到港总量 2309.4 万吨，环比减少 310.9 万吨。

内矿方面，截止 1 月 26 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 42.59 万吨和 67.51%，环比+0.49 万吨/天和+0.79 个百分点。增量主要来自华东地区，其他地区产量波动有限。

减量主要来自华北地区;西南和西北地区有所增量。需求端，截至 1 月 26 日当周，日均铁水产量 223.29 万吨，环比+1.38 万吨，连续第三周回升。

基本面上，本期外矿发运出现回升，澳巴发运处在季节性收紧阶段，非主流矿发运回升;本期到港量明显回落，根据前几期发运量推测，近期到港压力或逐渐减弱。

需求端，日均铁水、钢厂日耗连续三周回升;本期疏港因天气因素高位回落，但整处于偏高水平;根据 SMM 的检修统计，本周检修影响量环比下滑，铁水有望延续小幅回升态势，但钢厂盈利状况不佳，我们认为节前钢厂复产或较为克制。周期内铁矿石到港下滑，疏港明显下滑，因此港库环比延续累库局势。外矿发运逐渐进入到淡季阶段，预计后续累库压力逐渐放缓。