豆粕仍维持丰产预期 棕榈油单边宽幅震荡为主

研报正文

【豆粕】

【重要资讯】

豆粕周三跟随隔夜美豆收涨。豆粕 05 日盘收 2994 元/吨，菜粕 05 日盘收2480 元/吨。豆粕市场价上涨 50-70 元，东莞 3320(+70)元/吨，广东油厂豆粕报 3320(+70)元/吨，广东油厂菜粕2530(+20)元/吨。

豆粕成交 25.06(+8.72)万吨，其中现货成交 14.86 万吨，远月基差成交10.2 万吨。125家油厂上周开机率 57%，今日开机率 54.53%，预计本周开机率 53%，压榨量183.79 万吨。

周三巴西马州及东部出现小到中雨，其他地区降雨较少，未来两周预计雨量仍较多。阿根廷本周降雨较少，且面临高温，其农业部周报显示许多地区土壤开始出现不足，今日开始阿根廷降雨有小幅回归，2 月 6 号以后雨量增大，不过 GFS 预计雨量偏少，因此中期维持丰产预期，短期需要观察阿根廷的情况。

【交易策略】

远期预报后续阿根廷的降雨或回归，巴西产量预计在 1.5 亿吨之上，所以南美丰产概率仍然高，单边预计豆粕 05 跟随美豆偏空为主。此外，近期现货端出现备货，成交起量，且阿根廷面临干燥问题，市场情绪缓和，行情出现反弹。由于预报显示干燥天气可能在 2 月 6 号左右结束，暂时仍维持丰产预期，预计随后南美大豆上市美豆或有在种植成本之下运行可能，反弹抛空思路。

【油脂】

【重要资讯】

1、船运机构预计马棕 1 月出口环比下降 6.7%到 10.97%之间。

2、1 月 31 日豆油成交 21800 吨，棕榈油成交 2600 吨。

周三油脂整体继续回落。棕榈油 05 收 7138 元/吨，豆油 05 收 7212 元/吨，菜油05 收7656元/吨。基差偏稳，广州 24 度棕榈油基差 05+180(+20)元/吨，江苏一级豆油基差05+640(-20)元/吨，华东菜油基差 05+170(0)元/吨。

【交易策略】

大方向上看今年棕榈油及油脂总产量可能在去年附近水平。马棕 1 月预计去库，1 月以后随着产量季节性减产预计去库趋势更明确，此外，粕类中期几个月的供需形势预计弱于油脂，维持油强粕弱趋势。估值上，马棕生柴价差当前处于中性的位置，预计单边宽幅震荡为主，估值偏低后逢低买思路。