美联储货币政策迈向宽松的步伐逐步明朗 贵金属或以反复震荡为主

研报正文

重要消息：

美联储如期一致同意将利率水平维持在 5.25%-5.50%不变，为连续四次暂停加息，并维持当前每月的缩表速度不变。声明删除了“可能需要额外紧缩”的措辞，暗示加息结束;并表示经济活动稳步扩张，实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡，将考虑对利率进行“任何调整”，为降息敞开大门;但同时强调在更有信心通胀接近 2%之前不会降息，给 3 月降息“泼冷水”。鲍威尔则表示计划 3 月份开始深入讨论资产负债表问题，这意味着美联储可能在降息的同时考虑放缓 QT。

据《以色列时报》当地时间 1 月 31 日报道，以色列总理内塔尼亚胡发布声明称，以方“正在努力达成另一项协议来解救被扣押人员”。美国中央司令部称打击胡塞武装无人机及无人机地面控制站。

欧元区 1 月调和 CPI 环比初值-0.4%，符合预期，但同比初值 2.8%，高于预期;1 月核心调和 CPI 同比初值 3.3%，高于预期。由于欧元区通胀降温幅度不及预期，或给欧央行降息前景增添不确定性。

2 月 1 日，英国央行如期按兵不动，维持利率水平在 5.25%不变，声明暗不再提及进一步紧缩风险，但暗示降息可能不会迅速到来。

美国至 1 月 27 日当周初请失业金人数录得 22.4 万人，为 2023 年 11 月 11 日当周以来新高，市场预期为 21.2 万人。美国至 1 月 20 日当周续请失业金人数 189.8 万人，预期 184 万人，前值 183.3 万人。

行情回顾：

2 月 1 日(周四)，沪金期货主力合约价格报收 482.84 元/克，涨 0.28%;沪银期货主力合约价格报收 5946 元/千克，涨 0.07%。

逻辑观点：

考虑到目前美国经济就业核心服务通胀等表现仍十分强劲，美联储 1 月会议给 3 月降息“泼冷水”，首次降息预期由 3 月后移至 5 月，受此影响，美元指数走强，贵金属价格因此承压。

但中东地缘局势仍旧紧张，加上美国周度申请失业金人数表现分化，美联储货币政策迈向宽松的步伐逐步明朗，贵金属价格或难有较大幅度的调整，短期或以反复震荡为主，建议关注 2 月 2 日晚间美国 1 月非农数据。

长期来看，美联储希望实现经济软着陆，因此即使近期美国经济表现较为强劲，美联储 5 月仍有较大概率启动降息，加上全球地缘冲突风险频发，逆全球化下，去美元化需求提升，各国央行净购金需求维持等，我们认为贵金属价格长期仍有上涨空间，建议金银长期以多配为主。